En 2023, Alibaba Group Holding Ltd. (BABA, Financiero) fue testigo de una caída del 20% en el valor de sus acciones, desplomándose hasta unos 73 dólares, un precio que recuerda al del periodo posterior a la OPI de 2014. Este desplome dejó a los inversores en un dilema, sopesando las ventajas de conservar sus acciones o buscar oportunidades de cosecha de pérdidas fiscales.

A pesar de la caída, Alibaba mantiene un sólido estado financiero, con reservas de efectivo que representan un tercio de su valor de mercado de 186.000 millones de dólares.

Pese a la baja, el precio de la acción tuvo en cuenta estos desafíos, reflejando el clima económico y normativo más amplio de China. A medida que Alibaba avanza, su agilidad estratégica frente a los desafíos geopolíticos y del mercado, en particular en el sector de la nube impulsado por la inteligencia artificial, la posiciona como un actor resistente en el escenario tecnológico mundial.

Datos clave

- Las acciones de Alibaba se desplomaron un 20% en 2023, cayendo a alrededor de 73 dólares, haciéndose eco de su precio tras la OPI de 2014.

- Bajo la dirección de Eddie Wu, Alibaba está integrando el comercio electrónico con servicios en la nube impulsados por la IA.

- El lanzamiento del chip Zhenyue 510 por parte de la filial T-Head subraya el compromiso de Alibaba con la autosuficiencia en el diseño de chips y la mejora de los servicios en la nube.

- Enfrentada a una mezcla de desafíos geopolíticos, económicos y de mercado en 2024, la adaptabilidad y la diversa cartera de Alibaba la posicionan para aprovechar las oportunidades potenciales de crecimiento.

Navegar por los desafíos geopolíticos con el crecimiento de la nube impulsada por la IA

Las decisiones estratégicas de Alibaba respecto a la reorganización de activos reflejan un enfoque sólido para navegar por las adversidades del mercado. 

La determinación de no separar completamente el Grupo de Inteligencia en la Nube debido a las incertidumbres derivadas de las restricciones a la exportación de chips informáticos avanzados por parte de EE.UU. es significativa y representa la cautela proactiva ejercida por la empresa para ser inmune al complejo escenario geopolítico.

En la actualidad, la empresa se centra en desarrollar modelos de crecimiento sostenibles basados en la emergente demanda de servicios de computación en nube impulsada por la IA. 

En particular, Alibaba mostró un fuerte crecimiento de los ingresos en segmentos como AIDC (presumiblemente el Centro de Datos de Inteligencia Artificial de Alibaba), Cainiao (su brazo logístico) y el entretenimiento en medios digitales. 

Sin embargo, el Grupo de Inteligencia en la Nube de Alibaba mostró un rendimiento mixto en la línea superior durante el período reportado.

Los ingresos del Grupo de Inteligencia en la Nube marcaron un modesto aumento del 2% interanual, impulsado principalmente por los negocios consolidados de Alibaba, ya que los ingresos excluyendo estas entidades experimentaron un ligero descenso. 

Además, los ingresos generados por los productos y servicios de la nube pública contribuyeron en más de un 70% a los ingresos de la nube externa, lo que muestra una fuerte demanda de infraestructura y servicios de formación de modelos.

Fundamentalmente, este crecimiento se deriva cuando el segmento se enfrenta a desafíos potenciales en el crecimiento de los ingresos por formación de modelos y servicios relacionados debido a la ampliación de las normas de control de exportaciones en EE.UU., que restringen la exportación de chips de computación avanzada y equipos de fabricación de semiconductores a China.

Curiosamente, si nos fijamos en la cuenta de resultados de Cloud Intelligence Group, es mucho más sustancial, ya que su Ebitda ajustado se disparó un 44%, principalmente gracias al aumento de los ingresos procedentes de los productos y servicios de la nube pública y a la mejora de la eficiencia operativa.

La fuerte demanda de productos y servicios de la nube indica un interés sostenido por la infraestructura y las soluciones relacionadas. 

El enfoque de Alibaba en este sector puede permitir a la empresa capitalizar la creciente necesidad de computación en nube, especialmente en el contexto de los servicios impulsados por la IA. Sobre esta base fundamental, la empresa aspira a elevar su rentabilidad sobre el capital invertido de cifras de un solo dígito a cifras de dos dígitos.

Eddie Wu toma el timón y renueva la estrategia de comercio electrónico 

El recién nombrado CEO de Alibaba asumió un papel más firme en la empresa al realinear su gestión y supervisar directamente su principal división de comercio electrónico. Este movimiento se produce mientras Alibaba se enfrenta a la creciente competencia de PDD Holdings (PDD, financiera) y ByteDance.

Wu, quien se hizo cargo inesperadamente de la división de la nube en sustitución de Daniel Zhang, dirige ahora los segmentos de comercio electrónico y de la nube, lo que supone un cambio significativo en la estructura de liderazgo de la empresa. 

La estrategia de Wu se centra en integrar el comercio electrónico con los servicios en la nube y aprovechar la IA para el crecimiento futuro. Así, el cambio pretende consolidar las plataformas de comercio electrónico de Alibaba, Taobao y Tmall, que fueron perdiendo cuota de mercado.

Al mismo tiempo, PDD apareció como la mejor elección de Morgan Stanley en el sector del comercio electrónico de China, superando a Alibaba con una capitalización de mercado de 196.000 millones de dólares. 

A pesar de ello, la empresa dirigida por Wu mantiene una perspectiva positiva entre los corredores, con una mayoría que sostiene las calificaciones de compra, lo que contrasta ligeramente con las recomendaciones de compra aún más fuertes de PDD. 

Por lo tanto, Alibaba se enfrentó a una rebaja por parte de Morgan Stanley de sobreponderar a igual evaluación, con un precio objetivo reducido de 110 a 90 dólares. La rebaja se atribuye a la recuperación más lenta de lo previsto de la empresa y a las incertidumbres derivadas de la paralización de su división del negocio de la nube.

T-Head: un nuevo escudo para Alibaba

La filial de diseño de chips de Alibaba, T-Head, introdujo el chip Zhenyue 510, un CI controlador basado en RISC-V para unidades de estado sólido (SSD) empresariales, en la conferencia de computación en nube Apsara. Está diseñado para mejorar el rendimiento en los centros de datos de Alibaba Cloud, y se dirige específicamente a aplicaciones como la formación en IA, las transacciones online y el análisis de big data, prometiendo una reducción del 30% de la latencia en comparación con los CI existentes.

Fundamentalmente, la introducción del Zhenyue 510 demuestra el impulso de Alibaba hacia la autosuficiencia en el diseño de chips. Además, la mejora del rendimiento con una latencia reducida sugiere una mayor eficiencia en el manejo de tareas intensivas en datos, lo que podría atraer a más empresas a utilizar los servicios de Alibaba Cloud. 

Al aprovechar una arquitectura de estándar abierto, Alibaba pretende reducir los riesgos asociados a los controles de exportación de EE.UU. sobre proveedores específicos de IP.

De cara al futuro, los diseños de chips propios adaptados a los servicios en la nube podrían reforzar la competitividad de Alibaba Cloud al ofrecer capacidades mejoradas y soluciones potencialmente rentables. Esto podría atraer a más clientes, contribuyendo al crecimiento de los ingresos a largo plazo.

Cabe destacar que esta capacidad resulta familiar a Alibaba. T-Head lanzó anteriormente la unidad de procesamiento neural Hanguang 800 en 2019 para tareas de IA y la CPU Yitian 710 basada en Arm en 2021 para servidores en la nube. Estos chips y el procesador XuanTie 910 IoT sirven principalmente para fines internos, lo que indica el enfoque de Alibaba en el desarrollo de hardware propio para sus servicios.

Por último, si las empresas chinas adoptan ampliamente RISC-V a nivel macro, podría desafiar el dominio de las arquitecturas establecidas basadas en Estados Unidos. Por lo tanto, este cambio podría formar ecosistemas tecnológicos distintos, lo que afectaría  los estándares tecnológicos mundiales y en la dinámica del mercado.

Qué deben esperar los inversores en 2024

Las perspectivas del mercado de acciones de China en 2024, principalmente para Alibaba, están conformadas por una mezcla de desafíos y oportunidades. 

Las recientes rebajas de calificación de Moody's Investors Service, que afectan a varias empresas chinas, reflejan la preocupación por la estabilidad económica y fiscal de China. Además, los principales riesgos, como la caída del sector inmobiliario y las presiones inflacionistas, siguen afectando al sentimiento del mercado.

A pesar de estos desafíos, los gestores de carteras subrayan la necesidad de un mayor apoyo político gubernamental, especialmente en el sector inmobiliario, para estabilizar el mercado. Los elevados niveles de inventario en las ciudades de menor nivel indican un prolongado periodo de ajuste. Junto con otros gigantes tecnológicos, Alibaba también está sorteando cambios en el escenario económico mundial, como las restricciones a la exportación de chips de EE.UU..

India y Japón se beneficiaron de la debilidad del mercado de acciones chino, pero esta tendencia podría invertirse si Pekín aplica medidas agresivas de rescate económico. Se aconseja a los inversores que mantengan una exposición equilibrada a las acciones chinas, ya que los cambios rápidos de política podrían alterar rápidamente el sentimiento del mercado.

El potencial de las próximas OPI de empresas chinas también podría ser un factor importante. El éxito de las salidas a bolsa indica un aumento de la confianza de los inversores y atrae de nuevo a China las inversiones internacionales. Asimismo, es probable que destaquen las empresas centradas en la contención de costos, la diversificación de mercados y el crecimiento mediante estrategias de autoayuda. 

Combinando las medidas de ahorro de costos con el crecimiento estructural, este enfoque podría desplazar la atención de la inversión de un enfoque puramente basado en el valor a un estilo más combinado, que tenga en cuenta la calidad, el impulso de los beneficios y el impulso de los precios.

Para Alibaba, este escenario presenta tanto obstáculos como posibilidades. La capacidad de la empresa para adaptarse a los cambios políticos, gestionar eficazmente su diversa cartera y aprovechar sus puntos fuertes en comercio electrónico y tecnología será crucial para navegar por las impredecibles condiciones del mercado de 2024.

A pesar de esta recesión, la salud financiera de Alibaba sigue siendo sólida, con reservas de efectivo que constituyen un tercio de su valor de mercado de 186.000 millones de dólares. 

La diversa cartera del conglomerado, que incluye su brazo dominante de comercio electrónico en China, la computación en nube, las operaciones logísticas y una participación en Ant Financial, valoran colectivamente a la empresa en aproximadamente 130 dólares por acción. Por lo tanto, esta cifra es sorprendentemente superior a su cotización actual en bolsa, lo que subraya una posible infravaloración.

Nueva estrategia

Bajo la dirección de Wu, la empresa está reorientando su estrategia para integrar el comercio electrónico con los servicios en la nube impulsados por la IA, respondiendo así a los desafíos competitivos y normativos. Además, su iniciativa en el diseño de chips propios, como el Zhenyue 510, demuestra su compromiso con el avance tecnológico y la eficiencia en la computación en nube.

De cara a 2024, Alibaba navega por un complejo escenario de desafíos geopolíticos, económicos y de mercado. Sin embargo, su capacidad para adaptarse y aprovechar su diversa cartera será clave para superar estos obstáculos y capitalizar las potenciales oportunidades de crecimiento.

Aclaración: Actualmente tenemos posiciones en las acciones mencionadas, y NO tenemos planes de vender algunas o todas las posiciones en las acciones mencionadas en las próximas 72 horas.

Nota publicada en Forbes US.