Mientras los mineros de Bitcoin miran con atención la proximidad del halving, evento que generará una reducción a la mitad del subsidio del cuarto bloque de Bitcoin y que reducirá los ingresos de la minería de Bitcoin a la mitad, buscan formas de reducir costos y aumentar los ingresos. Para algunos, la última parte de esta ecuación significa comprar hardware de minería nuevo y costoso.

La fabricación de mineros de Bitcoin es en gran medida un duopolio con sede en China, ya que los dos mayores fabricantes de ASIC para minería de Bitcoin lanzaron sus mejores modelos hasta el momento en septiembre y octubre de este año. En su Cumbre Mundial de Minería Digital en septiembre, el líder del mercado Bitmain presentó el Antminer S21, la plataforma de minería de Bitcoin más poderosa y eficiente jamás diseñada. El modelo produce 200 terahash por segundo y consume 17,5 julios de energía por terahash, una mejora del 42% y del 19% respectivamente con respecto a las especificaciones del Antminer S19 XP. Bitmain luego siguió este modelo con el Antminer T21, con un hashrate más bajo de 190 TH/s y una eficiencia de 19 J/TH pero a un precio más bajo por unidad. (Terahashes por segundo, o TH/s, es una medida de la potencia informática de minería, mientras que julios por terahash es una medida de cuánta electricidad consume una plataforma minera por terahash, donde julio es intercambiable con vatio).

MicroBT lanzó sus últimos ASIC, Whatsminer M60 y M60S , en su propia feria comercial en Dubai en octubre; el M60 incluye modelos que varían en hashrate de 162-170 TH/s con una eficiencia de 19,2 J/TH, y el M60S viene en un modelo de 178 TH/s y 186TH/s con una eficiencia de 17,5 J/TH.

Entre las empresas que cotizan en bolsa, Iris Energy, Cleanspark y Bitfarms han anunciado públicamente compras de máquinas de próxima generación. Cleanspark compró 22.000 unidades Antminer S21 por un valor de 4,4 exahashes por segundo (EH/s), mientras que Iris compró 7.000 del mismo modelo por un valor de 1,4 EH/s. Bitfarms compró 35.888 Antminer T21 que son capaces de producir 6,8 EH/s, y la compañía también obtuvo una opción para comprar otros 28.000 T21 en 2024.

También vale la pena señalar que Iris, Bitfarms y Cleanspark compraron estas máquinas a precios competitivos en comparación con los otros modelos de Bitmain, pero eso se debe a que se trata de pedidos anticipados que se entregarán en múltiples envíos durante el primer y segundo trimestre de 2024. Esto significa que, en el mejor de los casos, la ventana de entrega será justo a tiempo para la reducción a la mitad de Bitcoin.

Estos son sólo los primeros pedidos publicitados de estas máquinas de próxima generación, pero es probable que sigan otros. Es posible que algunos mineros estén esperando a ver qué tan confiables son estos modelos antes de realizar pedidos.
 

¿Cuándo y por qué los mineros compran nuevas máquinas mineras?

La industria minera de bitcoins hace tiempo que evolucionó desde un pasatiempo de taller que cualquiera podía realizar con su computadora personal. Las empresas mineras de Bitcoin, tanto públicas como privadas, son ahora organizaciones sofisticadas de gran escala que operan decenas de miles de computadoras especializadas en almacenes. A la hora de adquirir nuevo hardware para estas operaciones, no existe un enfoque único que sirva para todos. Las empresas mineras toman decisiones individuales en función de su solidez financiera y su posición en el mercado, y pueden comprar estas máquinas utilizando una combinación de efectivo disponible, financiación y recaudación de fondos de capital.

Tampoco todos los mineros compran máquinas nuevas tan pronto como salen de la línea de montaje. A veces, es posible que no tengan suficiente dinero en efectivo para asegurar una compra al por mayor, o que opten por utilizar las máquinas existentes hasta que se vuelvan obsoletas. El precio de etiqueta, que puede variar, es otro factor crítico, ya que el precio de compra inicial de un minero ASIC puede marcar una gran diferencia en el retorno de la inversión. También hay muchos otros factores, como si un minero tiene un contrato de energía particularmente ventajoso que le permita operar máquinas menos eficientes con niveles más altos de rentabilidad.

En términos generales, los mineros intentan mejorar cuidadosamente sus operaciones cuando llega al mercado hardware nuevo y de vanguardia para poder mantenerse al día con los cambios en la dificultad de minería de Bitcoin. Esta métrica autocorregible cambia cada dos semanas según la potencia informática total activa en la red. Si hay más potencia informática en funcionamiento, la dificultad aumenta, y si hay menos potencia informática en funcionamiento, disminuye, y esto afecta la rentabilidad de un minero. No hay atajos para encontrar un bloque de Bitcoin: es una carrera armamentista de fuerza bruta.

Para los mineros públicos, que tienen mayor acceso que otros mineros a herramientas de financiación y recaudación de fondos, muchos de ellos suelen ser los primeros en recibir hardware nuevo. Cuando Bitmain lanzó el Antminer S19 XP en noviembre de 2021, por ejemplo, Marathon Digital ordenó rápidamente 78.000 de ellos por 879 millones de dólares, y otros mineros como Bitfarms, Cleanspark y Riot hicieron lo mismo en 2022 .

Estadística clave

Un exahash es una unidad que mide cantidades masivas de potencia informática de minería de Bitcoin. Toda la red de mineros de Bitcoin produce actualmente aproximadamente 500 exahashes por segundo. Ha estado estableciendo récords mes tras mes.

Perspectivas e implicaciones

Las nuevas máquinas pueden compensar la reducción a la mitad. Con su pedido S21, Cleanspark aumentará su tasa de hash en un 44% y mejorará su eficiencia energética en un 14%. Iris puede aumentar su propio hashrate en un 25% y mejorar su eficiencia energética en un 18%. Con el T21, Bitfarms duplicará con creces su tasa de hash y aumentará su eficiencia en un 29%. Estos cambios tendrán impactos materiales en su generación de ingresos y costos operativos.

Veamos qué significa eso en números concretos. Actualmente, el costo operativo directo de Cleanspark, que incluye el costo de energía y la mano de obra en el sitio, es de US$0,059/kWh, lo que podría traducirse en US$ 363.432 en ganancias diarias; El coste operativo directo de Iris es de 0.048 dólares/kWh, lo que podría traducirse en 229.690 dólares de ingresos diarios; y el costo operativo directo de US$ 0.05/kWh de Bitfarm podría generarle a la empresa US$ 207.900 (en cada escenario, asumimos un precio de hash de US$ 75/PH/día y un tiempo de actividad de 24 horas). Asume un tiempo de actividad del 100% basado en un precio de hash de US$ 75/PH/día. 

Si todo va según lo planeado con sus envíos de Antminer, estos mineros deberían tener sus nuevas máquinas conectadas para julio de 2024. Utilizando proyecciones económicas para el precio del hash diseñadas por el equipo de Luxor, proyectamos cuáles podrían ser las ganancias y los costos de Cleanspark e Iris en julio. 2024 después de la reducción a la mitad, suponiendo que energicen (enciendan) todos sus pedidos de Antminer. Cleanspark e Iris podrían ganar US$ 183.000 y US$ 126.000 por día respectivamente en ganancias con S21 en su flota, frente a US$ 73.000 y US$ 67.000 respectivamente sin ellos; eso es una diferencia del 41% para Cleanspark y el 38% para Iris.

Esta comparación sólo analiza los costos operativos directos y no los gastos generales operativos totales ni los medios alternativos de generación de ingresos. Pero ilustra que el nuevo hardware puede marcar una enorme diferencia en los niveles de rentabilidad de una minera después del halving de 2024.

Otras empresas mineras públicas también podrían beneficiarse de una actualización. Hasta ahora, Iris, Cleanspark y Bitfarms son los únicos mineros públicos de Bitcoin que anuncian pedidos del S21. Sin duda, otros lo están planeando, y algunos probablemente ya lo hayan hecho, pero no están publicitando estas órdenes.

Para investigar qué mineros públicos podrían ser los siguientes, un buen punto de partida es observar sus costos actuales de energía y eficiencia de la flota. Los mineros con costos de energía más altos y flotas menos eficientes obviamente se beneficiarían más al agregar S21 y M60 a la combinación, mientras que otros con costos más bajos y flotas más eficientes no tendrán la misma presión para actualizarse en este momento, incluso con la reducción de ingresos a la mitad. El siguiente gráfico muestra los costos operativos de las mineras públicas populares y la eficiencia de la flota al segundo trimestre de 2023.

Bitfarms, Cleanspark e Iris están justo en el medio del grupo en lo que respecta a los costos de energía, e Iris y Cleanspark también están en el medio en relación con la eficiencia de la flota. Entonces, si bien basándose únicamente en estos números, es posible que no sean la opción obvia para una actualización inmediata, sus pedidos de máquinas de próxima generación muestran que estas empresas mineras se mantienen proactivas para garantizar que puedan mantenerse a la vanguardia cuando llegue la reducción a la mitad. Estas compras también indican que, si estas empresas se sienten presionadas a actualizarse, entonces los mineros con costos de energía más altos y flotas menos eficientes probablemente también deberían considerar actualizarse.

Podemos llevar este análisis un paso más allá al observar los precios de equilibrio de la energía en diferentes niveles de precio de hash para diferentes máquinas. En la siguiente tabla, presentamos los modelos Antminer ASIC en orden descendente según su hashrate (en TH/s) y eficiencia (en J/TH). La fila superior muestra diferentes niveles de precio de hash, mientras que las filas siguientes muestran los distintos niveles de precio de energía de equilibrio para cada modelo ASIC de acuerdo con los diferentes niveles de precio de hash.

Los niveles de eficiencia que presentamos en esta tabla no se correlacionan exactamente con los mineros públicos en el gráfico anterior. Pero podemos tener una idea aproximada de dónde se ubicaría cada minero dependiendo de los cambios en el precio del hash. Por ejemplo, podemos ver que, dada su eficiencia energética de 28 J/TH y costos operativos directos de US$ 0,038/kWh, el precio de equilibrio de Riot es actualmente de US$ 25/PH/día.

Según este análisis, cualquier minero con un costo operativo directo más alto de US$ 0,05/kWh, una eficiencia igual o superior a 30 J/TH, o ambos, estaría en peligro de alcanzar el punto de equilibrio o no ser rentable si la reducción a la mitad ocurriera mañana. Bitdeer, por ejemplo, podría beneficiarse de una mejora de su flota, al igual que Hut 8 y Hive.

Puntos de decisión

Las decisiones de Iris, Cleanspark y Bitfarms de actualizar sus flotas antes del halving son ciertamente avances positivos para las empresas, pero la actualización por sí sola no garantiza que estos mineros de Bitcoin saldrán a la cabeza en relación con sus pares el próximo año. En el corto plazo, los anuncios han revitalizado los precios de sus acciones. Bitfarms, que anunció su compra el 27 de noviembre, ha subido un 44% semana tras semana. Cleanspark, después de anunciar su compra el 11 de octubre, aumentó un 7% durante la semana siguiente, mientras que Iris es un caso atípico aquí, ya que sus acciones cayeron un 12% después de anunciar su compra el 6 de octubre.

Quizás no sea una coincidencia que durante el repunte actual de las acciones mineras de Bitcoin, Iris, Bitfarms y Cleanspark estén liderando el grupo, con rendimientos respectivos del 55%, 44% y 27% durante la última semana.

Mientras los inversores buscan oportunidades que conduzcan a la reducción a la mitad de Bitcoin en 2024, podría valer la pena estar atentos a los mineros que aún no han realizado pedidos de plataformas de próxima generación. Los mencionados anteriormente (Hut 8, Hive y Bitdeer) serían los más beneficiados con estos pedidos. Marathon, que tiene altos costos de energía pero una de las flotas más eficientes del grupo, también puede apretar el gatillo con nuevas máquinas para mejorar aún más sus márgenes, sin mencionar el hecho de que la compañía tiene un historial de compra del último hardware disponible. cuando se trata de mercado.

*Nota publicada originalmente en Forbes EE.UU.