El CEO de Berkshire Hathaway, Warren Buffett, publicó su carta anual a los accionistas este sábado, abordando algunos de sus temas favoritos en recompra de acciones, impuestos, contabilidad corporativa y su optimismo a largo plazo sobre la economía estadounidense.
Al escribir sobre el tema "American Tailwind" al que Buffett se ha referido con tanta frecuencia en los últimos años , el hombre de 92 años escribió: "En Berkshire esperamos pagar mucho más en impuestos durante la próxima década. Le debemos nada menos al país: El dinamismo de Estados Unidos ha contribuido enormemente a cualquier éxito que haya logrado Berkshire, una contribución que Berkshire siempre necesitará . el viento de cola estadounidense y, aunque se ha calmado de vez en cuando, su fuerza impulsora siempre ha regresado".
En otra parte de su carta, Buffett criticó a los críticos con las recompras de acciones , criticó la obsesión de Wall Street con las ganancias y describió cómo el espíritu de Berkshire vivirá después de que él y el vicepresidente Charlie Munger se hayan ido.
Aquí hay siete conclusiones principales de la carta anual de Buffett.
“En Berkshire, no habrá línea de meta”
En la reunión anual de Berkshire Hathaway de 2021, Buffett les dijo a los accionistas lo que muchos habían sospechado durante mucho tiempo: Greg Abel, actual director ejecutivo de Berkshire Hathaway Energy, sucederá a Buffett como director ejecutivo.
Aunque Buffett y Munger (99), que cumplieron años el 1 de enero, siguen mostrando el espíritu y el entusiasmo de hombres mucho más jóvenes que ellos, la vida de Berkshire Hathaway después de Warren y Charlie sigue siendo un punto clave para los inversores.
En su última carta anual, Buffett ofreció a los accionistas una breve historia de la historia corporativa de Berkshire, que comenzó con la desafortunada compra del fabricante textil Berkshire Hathaway en 1965 y continúa hoy con una colección de negocios e inversiones que generaron US$ 30,800 millones en ganancias operativas en 2022.
"Berkshire ahora disfruta de una propiedad importante en una colección inigualable de negocios enormes y diversificados", escribió Buffett. Buffett señaló que en 2021 había 128 empresas en el S&P 500 que obtuvieron más de US$3 mil millones en ganancias, y Berkshire era el mayor accionista en 8 de estas empresas: American Express (AXP), Bank of America (BAC ) , Chevron ( CVX ), Coca-Cola ( KO ), HP Inc. ( HPQ ), Moody's ( MCO ), Occidental Petroleum ( OXY ) y Paramount Global ( PARA ).
Agregando las subsidiarias de propiedad total de Berkshire, BNSF y Berkshire Hathaway Energy, Buffett escribió: "En total, nuestros 10 gigantes controlados y no controlados dejan a Berkshire más alineados con el futuro económico del país que cualquier otra compañía estadounidense".
"En cuanto al futuro, Berkshire siempre tendrá un montón de efectivo y letras del Tesoro de los Estados Unidos junto con una amplia gama de negocios", escribió Buffett. "También evitaremos comportamientos que puedan resultar en necesidades de efectivo incómodas en momentos inoportunos, incluidos pánicos financieros y pérdidas de seguros sin precedentes. Nuestro CEO siempre será el Director de Riesgos, una tarea que es irresponsable delegar. Además, nuestros futuros CEO serán tienen una parte importante de su patrimonio neto en acciones de Berkshire, compradas con su propio dinero y sí, nuestros accionistas seguirán ahorrando y prosperando mediante la retención de ganancias: En Berkshire, no habrá línea de meta".
Sobre las recompras, 'las matemáticas no son complicadas'
En 2022, Berkshire Hathaway recompró el 1,2% de sus acciones en circulación, una medida que Buffett dijo a los accionistas "aumentó directamente su interés en nuestra colección única de negocios".
Buffett también señaló recompras en AmEx y Apple, la posición más grande de Berkshire a fines del año pasado, aumentó la propiedad de la compañía en cada firma.
"Las matemáticas no son complicadas: cuando el recuento de acciones disminuye, su interés en nuestros muchos negocios aumenta", escribió Buffett. "Cada detalle ayuda si las recompras se realizan a precios que aumentan el valor".
Acciones y críticas para las que Buffett no tuvo palabras amables.
“Cuando te dicen que todas las recompras son dañinas para los accionistas o para el país, o particularmente beneficiosas para los directores ejecutivos, estás escuchando a un analfabeto económico o a un demagogo de lengua plateada (personajes que no son mutuamente excluyentes)”, escribió Buffett.
Dividendos y la 'salsa secreta' de Berkshire
Los inversores han estudiado minuciosamente los escritos de Buffett durante décadas buscando formas de imitar su proceso de inversión y generar el tipo de rendimientos que los accionistas de Berkshire han disfrutado durante tres generaciones.
Al escribir sobre la "salsa secreta" de Berkshire en la carta de este año, Buffett señaló una variable simple: el tiempo.
Citando las inversiones de larga data de Berkshire en Coca-Cola y American Express, Buffett señaló que las posiciones en ambas compañías completadas hace casi 30 años generaron dividendos de Berkshire en 2022 por valor de más de mil millones de dólares.
"Estas ganancias de dividendos, aunque agradables, están lejos de ser espectaculares", escribió. "Pero traen consigo importantes ganancias en los precios de las acciones. A fin de año, nuestra inversión en Coca-Cola se valoró en $ 25 mil millones, mientras que Amex se registró en US$ 22 mil millones. Cada participación ahora representa aproximadamente el 5% del valor neto de Berkshire, similar a su ponderación hace mucho tiempo".
La participación inicial de Berkshire en ambas empresas le costó a la empresa 1.300 millones de dólares. "La lección para los inversores: la maleza se marchita en importancia a medida que florecen las flores", escribió Buffett. "Con el tiempo, solo se necesitan unos pocos ganadores para hacer maravillas. Y sí, ayuda comenzar temprano y vivir hasta los 90 también".
La 'contabilidad imaginativa audaz' como 'una de las vergüenzas del capitalismo'
Para los analistas de Wall Street y los medios de comunicación empresariales por igual, las ganancias trimestrales son los marcadores de calendario más importantes para seguir a cualquier empresa.
Pero estas cuatro veces al año analizan un negocio, y los juicios instantáneos que los inversores pueden hacer a menudo como resultado, no ofrecen el tipo de perspectiva a largo plazo que Buffett considera que forma el marco de una inversión exitosa.
Y además, el enfoque actual sobre si los resultados de una empresa superan las expectativas o no se convierte en un juego que es solo eso, un juego.
En 2022, Berkshire Hathaway reportó ganancias operativas de US$ 30.8 mil millones. Sus ganancias GAAP, que deben tener en cuenta las fluctuaciones en el valor de su cartera de acciones, mostraron que Berkshire perdió US$ 22,800 millones el año pasado.
Buffett calificó estas pérdidas GAAP como "100% engañosas", y señaló que en los próximos años espera que los resultados sean positivos, aunque el mensaje sigue siendo el mismo: "Sus giros trimestrales, encabezados de forma regular y sin sentido por los medios, desinforman totalmente a los inversores. "
Incluso las "ganancias operativas" que Buffett prefiere mirar, sin embargo, no ofrecen a los inversores el tipo de visión clara de los resultados de una empresa que los inversores deben hacer por sí mismos.
"Finalmente, una advertencia importante: incluso la cifra de ganancias operativas que favorecemos puede ser fácilmente manipulada por los gerentes que lo deseen", escribió Buffett. "Los directores ejecutivos, los directores y sus asesores a menudo consideran que esa manipulación es sofisticada. Los reporteros y analistas también aceptan su existencia. Superar las 'expectativas' se anuncia como un triunfo gerencial.
"Esa actividad es repugnante. No requiere talento para manipular números: solo se requiere un profundo deseo de engañar. La 'contabilidad audaz e imaginativa', como me describió una vez un director general su engaño, se ha convertido en una de las vergüenzas del capitalismo".
Impuestos, el déficit y las 'consecuencias'
En la carta anual de este año a los accionistas, Buffett destacó los impuestos pagados por Berkshire al gobierno de EE. UU. a lo largo de los años, y los impuestos que Berkshire espera pagar en el futuro.
De 2012 a 2021, Buffett dijo que Berkshire pagó unos 32.000 millones de dólares en impuestos, lo que, según señaló, es casi exactamente el 0,1% de todos los pagos de impuestos recaudados por el Departamento del Tesoro durante ese tiempo.
“En Berkshire esperamos pagar mucho más en impuestos durante la próxima década”, escribió Buffett. "No le debemos menos al país: el dinamismo de Estados Unidos ha hecho una gran contribución a cualquier éxito que Berkshire haya logrado, una contribución que Berkshire siempre necesitará".
Buffett también señaló que durante ese período, el gobierno de EE. UU. recibió alrededor de $ 32 billones en ingresos fiscales mientras gastaba cerca de $ 44 billones.
Y aunque Buffett escribió que él y Munger "alegan ignorancia" sobre el asunto de los desequilibrios fiscales del país, Buffett advirtió: "Los déficits fiscales enormes y arraigados tienen consecuencias".
La sabiduría de Munger
Aunque han sido socios comerciales durante más de 40 años, Buffett sigue siendo fanático de las ocurrencias de Charlie Munger como muchos de nosotros.
En la carta anual de este año, Buffett usó una página completa para sacar frases ingeniosas de Munger de un podcast reciente: "Todo lo que quiero saber es dónde voy a morir, así nunca iré allí. Y un pensamiento relacionado: desde el principio, escriba su obituario deseado, y luego compórtese en consecuencia".
"Puedes aprender mucho de los muertos. Lee sobre los difuntos que admiras y detestas. No existe algo 100% seguro cuando se invierte".
Siempre vendiendo
Como siempre, Buffett tomó la sección final de la carta de este año tanto para invitar a los accionistas a Omaha, Nebraska, para la reunión anual de accionistas, como para tapar descaradamente a algunas de las compañías de la cartera de Berkshire que pasan el fin de semana vendiendo productos a los accionistas ansiosos por gastar su dinero donde sea. lo han invertido.
"Charlie y yo no tenemos vergüenza", escribió Buffett. "El año pasado, en nuestra primera reunión de accionistas en tres años, los recibimos con nuestro ajetreo comercial habitual".
Casi 7000 transacciones se completaron en el stand de See's Candies en la reunión anual de Berkshire el año pasado, lo que representa un ritmo de 10 ventas por minuto.
Buffett escribió que See's está "vendiendo productos que no han sido alterados materialmente en 101 años. Lo que funcionó para See's en los días del modelo T de Henry Ford funciona ahora". Los días 5 y 6 de mayo, Buffett volverá a saludar a los accionistas.
Berkshire Hathaway en números
-Berkshire registró una pérdida de US$ 22,82 mil millones para 2022 y una disminución del 54% en los ingresos del cuarto trimestre, por debajo de US$ 39,65 mil millones en 2021 a US$ 18,16 mil millones, según la carta anual de Buffett a los accionistas este sábado .
-El beneficio operativo cayó un 8 % a 6710 millones de dólares, frente a los 7290 millones de dólares del año anterior.
-Berkshire recompró US$ 2,600 millones de sus propias acciones durante el cuarto trimestre, aumentando sus recompras de todo el año a US$ 7,900 millones.
-A pesar de registrar pérdidas, Buffett señaló que "Berkshire tuvo un buen año en 2022", ya que las ganancias operativas de la compañía aumentaron a un máximo histórico de US$ 30,8 mil millones y los ingresos totales aumentaron un 9,4% a US$ 302,1 mil millones.
-La compañía notó que algunas de sus pérdidas se debieron a las bajas tasas de cambio cuando el dólar estadounidense perdió valor, con una tasa de inflación que alcanzó un máximo del 9,1 % en junio de 2022.
-Buffett espera que las ganancias de la compañía sean "significativamente positivas en las próximas décadas", agregando que las pérdidas del cuarto trimestre, que son "tituladas regularmente y sin sentido por los medios y desinforman totalmente a los inversores".
- Con información de Myles Udland para Yahoo Finanzas