Los principales estrategas prevén en gran medida que el mercado bursátil siga subiendo pero se mantenga muy por debajo de sus tasas históricas el año que viene, según varias previsiones para 2024 publicadas esta semana, ya que las acciones siguen recuperándose de las brutales pérdidas del año pasado pero luchan por volver a sus máximos de mediados de la pandemia.

Goldman Sachs prevé que el S&P 500 se sitúe en los 4.700 puntos a finales del próximo año, según indicaron estrategas dirigidos por David Kostin en una nota a clientes publicada el miércoles, un 4,4% por encima de su nivel actual de 4.503 puntos y aún por debajo del máximo histórico alcanzado por el índice de referencia en enero de 2022, los 4.797 puntos.

Goldman lidera el creciente consenso en Wall Street de que las acciones van a seguir subiendo en 2023, pero no lograrán superar los esquivos máximos alcanzados justo antes de que se dispararan los tipos de interés.

El siempre cauteloso estratega estadounidense de Morgan Stanley, Michael Wilson, fijó un objetivo de precio de 4.500 para el S&P a finales de 2024, lo que implica que no habrá subidas desde hoy en su nota del lunes.

Wells Fargo Investment Institute y UBS Global Wealth Management también están en línea con las proyecciones de crecimiento bastante modestas, ya que Wells Fargo tiene un objetivo de 4.600 a 4.800 (entre un 2,2% y un 6,6% al alza con respecto a ahora) y un objetivo de 4.700 para UBS (un 4,4% al alza).

Aunque aún quedan seis semanas para 2023, las ganancias previstas de entre el 2,2% y el 6,6% para finales de 2024 se sitúan muy por debajo de la rentabilidad media anual típica del S&P, que ronda el 10%, excluidos los dividendos.

En gran medida, el motivo de este apagado entusiasmo es la creencia de que las valoraciones de la renta variable tienen un recorrido al alza limitado tras el repunte del 18% registrado por el S&P en lo que va de año a pesar del estancamiento de los beneficios empresariales; Wilson explicó que es probable que el índice crezca hasta su históricamente inflada relación precio/beneficios a medida que los tipos de interés se "normalicen".

Goldman esbozó varios escenarios extremos, pero plausibles, para 2024, en los que las acciones podrían oscilar de forma salvaje. Según el banco, el S&P puede subir hasta los 5.000 puntos si la Reserva Federal recorta las tasas antes de lo previsto (el mercado considera actualmente el próximo mes de mayo como el momento más probable para ello) o podría caer hasta un mínimo de dos años de 3.700 puntos si la economía entra en recesión.

El S&P, al igual que el Dow Jones Industrial Average y el Nasdaq, de fuerte componente tecnológico, acaba de registrar su peor año desde el punto álgido de la Gran Recesión en 2008. Las pérdidas de 2022 se produjeron cuando la Reserva Federal respondió a la inflación récord y subió el tipo objetivo de los fondos federales desde casi cero, donde se encontraba desde principios de 2020, iniciando la campaña de política monetaria más agresiva desde principios de la década de 1980. 

Desde entonces, las tasas se situaron entre el 5,25% y el 5,5%, el nivel más alto desde 2001, aunque los beneficios empresariales demostraron ser más resistentes de lo que muchos temían al principio del ciclo de subidas de tasas. 

Las campañas de endurecimiento suelen preceder a las recesiones, ya que el aumento de los costes de los préstamos merma los beneficios de las empresas y frena el gasto de los consumidores, pero la economía estadounidense mostró un crecimiento de la producción y un desempleo en línea con los niveles históricos a lo largo de 2023.

Ed Yardeni, de la firma independiente Yardeni Research, prevé que el S&P alcance los 5.400 puntos a finales de 2024, un 20% por encima de su precio actual y un 13% por encima de su máximo histórico anterior. 

La brutal liquidación del año pasado se debió al "temor generalizado a que el aumento de la inflación obligara a la Reserva Federal a subir los tipos de interés hasta niveles que provocaran una contracción del crédito y una recesión", explicó Yardeni en una nota el lunes. Pero la economía aún no dio señales de que se vaya a materializar una recesión y el S&P debería continuar en una senda de fuertes ganancias en caso de que esto siga así, según Yardeni.

*Con información de Forbes US