Si una empresa quiere obtener ganancias superiores a la media, como escribí en enero, tiene dos opciones: proporcionar el producto más valioso de la industria a un precio alto (una estrategia de diferenciación o enviar un buen producto al precio más bajo de la industria (estrategia de productor de bajo costo)
Vender su producto al precio promedio de la industria, atrapado en la estrategia intermedia, es una receta para la rentabilidad promedio.
Así es como Tesla espera convencer a los clientes cada vez más escasos de efectivo para que compren su exceso de inventario. El resultado de eso es que las ganancias del primer trimestre de Tesla se desplomaron, lo que provocó que sus acciones cayeran un 8% en la negociación previa a la comercialización del 20 de abril. La explicación tendenciosa del CEO de Tesla, Elon Musk, es que los márgenes más bajos ahora conducirán a mayores más adelante a medida que los vehículos autónomos se conviertan en la norma.
Tesla agotó los compradores dispuestos a pagar de más por sus vehículos
Con los inventarios en aumento, Tesla está recortando los precios, lo que reduce su margen de ganancias. Según el Wall Street Journal, en el primer trimestre, Tesla produjo casi 18.000 vehículos más de los que entregó a los clientes, mientras que sus días de suministro se quintuplicaron a 15 días en comparación con el año anterior.
Esto provocó importantes recortes de precios, lo que hizo que el precio de Tesla igualara aproximadamente el promedio de la industria. El precio promedio de Tesla en el primer trimestre cayó un 13% a US$ 46,000, informó el Journal.
Debido a la “infrautilización de las nuevas fábricas”, Tesla podría quedar atrapada en el medio durante mucho tiempo. Como señaló Toni Sacconaghi, analista de Bernstein Research, en abril, Tesla redujo en US$ 5.000 el precio de su popular crossover Model Y de largo alcance a US$ 49.990, casi igualando el precio promedio de US$ 48.000 de un automóvil nuevo en EE.UU. de marzo, según Kelley Blue Book.
Mis conversaciones con unos 80 estudiantes hace unas semanas revelan que la historia de amor con Tesla y los vehículos eléctricos en general podría estar desapareciendo. Mientras enseñaba un caso del que soy coautor, Apple's Electric Vehicle, pedí a los estudiantes que comentaran si ellos o sus amigos o familiares habían considerado comprar un Tesla.
Sorprendentemente, ninguno lo había hecho. ¿Las razones? Los consideran peligrosos (incendios), propensos a quedarse sin batería en un lugar alejado de una estación de recarga y exagerados en sus beneficios medioambientales (debido a los costes sociales de la extracción de cobalto para las baterías y del carbón utilizado para alimentar las estaciones de recarga). Muchos estudiantes prefieren los vehículos híbridos.
No creo que los recortes de precios resuelvan estos problemas. Mientras tanto, sí están reduciendo el margen de ganancias de Tesla. El margen operativo de Tesla cayó del 19,2% al 11,4% en el primer trimestre. Para ser justos, ese margen inferior está por encima de los de los rivales. FactSet señala que Ford y GM informaron márgenes operativos para 2022 de 4% y 6,6%, respectivamente.
El margen operativo más bajo de Tesla cayó 0,8 puntos porcentuales por debajo de lo que esperaban los analistas. Los recortes de precios no fueron la única razón de la decepción. Dado que las entregas de Tesla aumentaron un 36% mientras que sus costos aumentaron un 39%, Tesla también estaba pagando un precio más alto por su lista de materiales, sugirió el Journal .
Para ser justos, la disminución del precio del litio y el aumento de la capacidad en las nuevas fábricas de Tesla en Berlín y Austin, Texas, podrían aliviar la inflación de la lista de materiales.
Sin embargo, a Musk no le importan las ganancias, solo el crecimiento. “Hemos considerado que impulsar volúmenes más altos y una flota más grande es la opción correcta frente a un volumen más bajo y un margen más alto”, dijo a los inversores el 19 de abril. El margen de Tesla se mantiene entre los más altos de la industria automotriz. El margen operativo de Ford ue de alrededor del 4% en 2022, y General Motors fue de alrededor del 6,6%, según FactSet.
Hacia dónde se dirige Tesla
Tesla espera una demanda de consumo limitada debido a las tasas de interés más altas en Estados Unidos, incluso mientras continúa invirtiendo fuertemente para lograr sus ambiciones de crecimiento. La automotriz ve nubes de tormenta económica por delante.
Como dijo Musk a los inversionistas, las tasas de interés más altas tienen el efecto de aumentar lo que los consumidores pagan por un auto y producen una incertidumbre que hace que los consumidores sean más propensos a retrasar “grandes compras de capital como un auto nuevo”.
Mientras tanto, Tesla tiene grandes planes de inversión. El CFO Zach Kirkhorn descartó las preocupaciones sobre los márgenes y dijo que no es probable que frenen lo que podría ser un gasto de capital de 150.000 millones de dólares en los próximos años.
Tesla planea construir una nueva planta de fabricación cerca de Monterrey, México y una nueva fábrica de baterías en Shanghái. Musk dijo que Tesla entregará su camioneta Cybertruck en el tercer trimestre de 2023.
Lo que deben hacer los inversores
Los analistas no parecen persuadidos por la visión alcista de Musk de una recuperación de las ganancias debido a la conducción autónoma. El analista de RBC Capital, Tom Narayan, recortó el precio objetivo de la acción de Tesla a 212: y Citigroup recortó su precio objetivo un 9% a 175 dólares, citando la pérdida de margen de Tesla, informó Investors Business Daily.
*Con información de Forbes US.