Aguantar hasta las elecciones. Ése es el plan del Gobierno. Por ahora, un viento externo que sopla a favor le permite navegar en aguas calmadas. Y en la Rosada lo saben. El anhelo es continuar por este sendero de apreciación cambiaria que comenzó a principio de año. ¿Llegará el agua mansa hasta las legislativas?
Desde febrero de este año el Banco Central viene reduciendo la tasa de devaluación del tipo de cambio oficial a niveles muy inferiores a los de la tasa de inflación, y esto, advirtió la consultora Quantum, "puede generar con el tiempo mayores expectativas de corrección futura".
Quantum se pregunta hasta dónde las expectativas de apreciación están incorporadas en el valor de los futuros y, en función de ello, ¿es conveniente comprar cobertura cambiaria para los próximos meses?. "La estrategia de utilizar el tipo de cambio para incidir en la inflación es cuestionable en un contexto de restricciones cambiarias y de caída en la demanda de dinero", sugirieron desde la compañía.
"La estrategia de utilizar el tipo de cambio para incidir en la inflación es cuestionable en un contexto de restricciones cambiarias y de caída en la demanda de dinero"
Factores a tener en cuenta
Igualmente, la entidad dirigida por el ex secretario de Finanzas, Daniel Marx, consideró que en el corto plazo "pareciera que hay algún margen para implementar una estrategia de apreciación real contra el dólar e identificó tres:
En primer lugar, apuntó, "se parte de un tipo de cambio real oficial que está por encima del promedio de largo plazo", haciendo referencia a la importante devaluación acumulada entre abril de 2018 y octubre de 2020. En segundo lugar, "el dólar se debilitó en el mundo" y, al respecto, el índice DXY de la moneda estadounidense "indica depreciación de 3% desde fines de marzo y, contra el real brasileño, 10% en el mismo período". Por último, los precios de las commodities de exportación testean récords históricos.
Quantum agregó condiciones internacionales que podrían sumarse a las señaladas: los efectos de políticas de estímulo fiscal y monetario que, en parte ya se reflejan en los precios de commodities; y el debilitamiento relativo del dólar. En el escenario local también debe tenerse en cuenta que "entre enero y abril, el Banco Central desplegó una política monetaria contractiva, que lo llevó a reducir la base monetaria en $ 100 mil millones".
Además, "la contribución del Tesoro fue importante para lograr el objetivo, dado que prácticamente no requirió asistencia del BCRA en ese período", destacó. "Este contexto de mayor control monetario -que sigue caracterizándose por una contracción en la demanda de dinero- y de mayor oferta neta de divisas, fueron determinantes para la estabilidad cambiaria del período", remarcó la consultora.