El Banco Central de la República Argentina (BCRA) utilizó casi US$2.500 millones en lo que va del año para contener la cotización de los dólares paralelos, particularmente el MEP. Las operaciones de la autoridad monetaria en el mercado de bonos para ponerle un techo a los tipos de cambio financieros, e influir en el blue, volvieron a acelerarse en julio tras la merma de mayo y el récord que había marcado en junio.

Para el ministro de Economía y precandidato presidencial, Sergio Massa, mantener la brecha cambiaria controlada es fundamental: es un termómetro de la estabilidad política y financiera, al tiempo que una aceleración de ese “gap” tiene influencia directa en la inflación. Ese objetivo es perseguido por el titular del Palacio de Hacienda a costa de sacrificar parte de las escasas reservas del BCRA, en medio de una sequía que generó una pérdida de ingresos por US$20.000 millones por parte del sector agrícola.

Desde la sociedad de bolsa Aurum Valores realizaron una estimación preliminar en la que destacaron que en lo que va del año se utilizaron US$2.478 millones para intervenir en el mercado financiero, mientras que en julio fueron US$482 millones en medio del nerviosismo del mercado por el retraso en la negociación con el FMI, la devaluación fiscal y la inercia inflacionaria. Ese monto representó un fuerte salto respecto a los US$270 millones de junio, los cuales fueron informados la semana pasada por la autoridad monetaria en su balance cambiario correspondiente a ese mes.

La explicación se encuentra en la escalada del dólar blue, que finalizó julio con en $550 y avanzó 11,3% en el mes, es decir, por encima de la inflación. En paralelo, el dólar bolsa que surge de la compra-venta de bonos se movió por detrás del IPC que esperan los analistas para el período. Este último, conocido como “MEP” arbitra con el informal como una especie de techo para la cotización.

El récord para el Gobierno tuvo lugar con los US$759 millones con los que se intervino en mayo. Es que a finales de abril, con una brecha entre el dólar blue y el oficial tocando el 130%, Massa avisó al FMI que desobedecería el pedido de no utilizar reservas para sostener las cotizaciones paralelas. El cuarto mes del año dejó una inflación del 8,4% mensual, un máximo de las últimas dos décadas, desde donde desaceleró al menos hasta el mes pasado.

Ahora, el Fondo dio luz verde al BCRA para “contener las presiones devaluatorias, con intervenciones en los mercados de divisas paralelos y de futuros enfocadas en abordar las condiciones de desorden”. Así lo plasmó en el comunicado del viernes, en el que oficializó que se había alcanzado un acuerdo técnico con las autoridades del Ministerio de Economía sobre la quinta y sexta revisión del acuerdo.

Lo cierto es que el organismo no ve con buenos ojos que Argentina venda dólares “baratos” de las reservas que deberían servir a su principal deudor para afrontar los compromisos pendientes. Aunque sabe que el Gobierno no está dispuesto a convalidar una devaluación del tipo de cambio oficial antes de las elecciones.

La pregunta de los analistas es hasta cuándo podrá estirar los recursos en sus arcas para sostener un nivel de importaciones funcional a la actividad y las intervenciones sobre la brecha cambiaria cuando aún está por comenzar el período electoral. Los conejos de la galera sumarán problemas para quien ocupe la Casa Rosada desde el 10 de diciembre: deuda comercial, swap chino, préstamos de organismos multilaterales, dólar agro, impuestos al comercio exterior y control importador.

El desembolso de US$7.500 millones que votará el Directorio del FMI tras las PASO puede dar mayor aire al país, aunque habrá que esperar a ver materializada la voluntad de los miembros del board y, principalmente, la de Estados Unidos. El resultado de las urnas tendrá influencia en la decisión que tome el organismo.

En paralelo, las reservas netas del BCRA bordean los US$10.000 millones negativos. La inclusión del maíz en el dólar agro dará aire durante agosto, pero luego de ese esquema la tendencia en el mercado de cambios volverá a ser vendedora a menos que se aplique nuevamente un tipo de cambio diferencial para la soja.