El gobierno anunció esta semana que aceptó la propuesta de ocho bancos privados de extender los vencimientos de las letras locales a corto plazo a nuevas notas a dos, tres, cinco y siete años.
Las recompras de deuda de El Salvador el año pasado y un calendario de pagos aún ligero estuvieron detrás de un repunte que redujo la prima para mantener la deuda del gobierno salvadoreño (. JPMEGDELSR) de más de 3.200 puntos básicos en julio del año pasado a alrededor de 1.000 un año después.
Los diferenciales ahora se sitúan en torno a los 750 pb, los más ajustados desde mediados de 2021, y los bonos denominados en dólares del país son los de mejor desempeño en el índice. (. JPMEGD)
"El acuerdo con los bancos privados es otra demostración de que el gobierno está dispuesto a asumir el dolor a nivel nacional para continuar cumpliendo con sus obligaciones externas", dijo Nathalie Marshik, directora gerente de renta fija para América Latina de BNP Paribas.
"Esto es positivo para los bonos globales y explica la continuación del rally".
A la manifestación se sumó un anuncio la semana pasada de una asociación estratégica de siete años entre el gobierno del presidente Nayib Bukele y Google Cloud que tiene como objetivo digitalizar el gobierno y modernizar la salud y la educación.
Katrina Butt, economista senior de AllianceBernstein, dijo que incluso cuando el tamaño de la inversión aún no se ha hecho público, "el anuncio de Google Cloud podría mejorar significativamente los fundamentos macro en El Salvador con el tiempo".
Una mejor relación con los Estados Unidos completa el sentimiento alcista, ya que una caída entre los dos gobiernos en 2021 fue un desencadenante inicial de la angustia de los inversores.
El jueves, la Embajada de Estados Unidos anunció el restablecimiento de las operaciones del Cuerpo de Paz en el país centroamericano. Un anuncio similar en noviembre de 2020 no se cumplió.
El repunte de los bonos está impulsado por las noticias, así como por los indicios de mejoras en las relaciones de El Salvador con Estados Unidos, según Shamaila Khan, jefa de renta fija para mercados emergentes y Asia Pacífico de UBS Asset Management.
"Aunque el rendimiento superior de El Salvador ha sido impresionante, creemos que el carry sigue siendo atractivo dado el bajo riesgo de incumplimiento".
Marshik, del BNP, dijo que la próxima etapa del repunte podría provenir de las buenas noticias sobre la relación de El Salvador con el Fondo Monetario Internacional, donde Estados Unidos es el mayor accionista.
El FMI no respondió a una solicitud de comentarios sobre el estado de la relación o si el país ha solicitado recientemente un programa.
Los bonos salvadoreños estaban rindiendo 12% y más hasta este viernes, según datos de LSEG Eikon. Un bono con vencimiento en 2025 con alrededor de $ 350 millones en circulación se negoció por última vez a 91.25 centavos por dólar, frente a menos de 27 centavos a mediados de 2022.
"Los rendimientos en 11%-12% están quizás a pocos puntos de normalizarse completamente para acceder a los mercados de eurobonos", dijo en una nota del viernes Siobhan Morden, directora gerente de la estrategia de renta fija para América Latina de Santander US Capital Markets.
- Reporte de Rodrigo Campos y Nelson Rentería; Editado por Angus MacSwn para Reuters