El gobierno de China tomó recientemente medidas políticas para apoyar el crecimiento económico, reforzando el mercado inmobiliario y bursátil del país. Estas acciones representan un cambio importante en la postura previa del presidente Xi Jinping, quien hasta ahora se había abstenido de aplicar un estímulo gubernamental audaz.

Operadores, inversores y especuladores respondieron con entusiasmo a estos anuncios: el índice de referencia CSI-300 aumentó un 15% la semana pasada y subió un 8,5% el lunes, lo que representa el mejor desempeño desde 2008. Según Bloomberg, el índice entró en un mercado alcista técnico después de caer más del 45% desde su máximo en 2021 hasta mediados de septiembre.

Acciones del Banco Popular de China y el Politburó

El cambio en la política empezó cuando el Banco Popular de China recortó las tasas de interés, redujo los requisitos de reservas y disminuyó el costo de las hipotecas existentes. Este también tomará medidas sin precedentes para fortalecer el mercado bursátil, permitiendo a los participantes del mercado pedir prestados bonos gubernamentales usando acciones como garantía, con el fin de reforzar sus balances.

Posteriormente, el Politburó de China dedicó su reunión de septiembre a la economía, resolviendo detener la caída del mercado inmobiliario. Según Reuters, emitirá 2 billones de yuanes adicionales en bonos, equivalentes a aproximadamente el 1,5% del PIB. La mitad de los ingresos se usará para apoyar a los gobiernos locales, mientras que la otra mitad incentivará el gasto de los hogares y las empresas.

Comparaciones con la crisis financiera global de 2008  

Estas medidas representan aproximadamente la mitad del paquete económico que desplegó China durante la crisis financiera global de 2008, cuyo total llegó a unos 9,5 billones de yuanes en más de dos años. Este paquete fue ampliamente reconocido por ayudar a que la economía de China liderara la recuperación global.

La pregunta clave ahora es si estas últimas acciones lograrán reactivar la economía de China y atraer nuevamente flujos de capital extranjero. Anteriormente, los mercados bursátiles chinos estuvieron entre los peores a nivel mundial. El último Global Fund Manager Survey del Bank of America mostró que las expectativas de crecimiento para China estaban en su nivel más bajo en tres años, y el informe indicó que "evitar China" se convirtió en uno de los principales temas entre los inversores encuestados.

En comparación, ocho de los doce inversores en una encuesta de Bloomberg la semana pasada creen que estas medidas marcarán un punto de inflexión para un rally a largo plazo, mientras que cuatro lo ven como un rebote temporal.

Perspectiva sobre el mercado bursátil chino

Mi opinión es que el rally puede continuar un tiempo más. La principal razón es que la caída del mercado durante los últimos tres años dejó las acciones chinas relativamente baratas. Por ejemplo, la relación precio-beneficio futura de China es aproximadamente la mitad del índice S&P 500 de EE.UU. Por lo tanto, es posible que los gestores de fondos globales aumenten sus asignaciones a acciones del país asiático, ya que la mayoría tienen una ponderación bastante baja. Además, las medidas políticas podrían dar un impulso temporal a la economía, lo que ayudaría a mejorar la confianza de los inversores.

Sin embargo, sigo siendo escéptico respecto a que los mercados bursátiles chinos sean una buena apuesta estratégica a largo plazo. La razón principal es que la desaceleración económica en los últimos años se debe principalmente a fuerzas estructurales más que cíclicas, y los líderes de China parecen reticentes a emprender las reformas económicas necesarias.

Desafíos estructurales para el crecimiento a largo plazo

Uno de los mayores desafíos para los responsables políticos es que el crecimiento poblacional de China se estancó debido a la antigua política de un solo hijo. A pesar de que esta fue derogada, el país asiático enfrenta una disminución de su población de 1.400 millones a 1.300 millones para mediados de este siglo, según el último informe de las Naciones Unidas.

Otro reto es el exceso de oferta en el sector inmobiliario, que se estima en más de 7 millones de viviendas, según Reuters. Las estadísticas gubernamentales muestran que los precios de las viviendas nuevas y existentes bajaron un 5% y un 8%, respectivamente, en los últimos tres años. Bloomberg Economics estima que una caída del 5% en los precios de las viviendas podría eliminar hasta 2,7 billones de dólares del patrimonio neto de los hogares.

Se reconoce ampliamente que los hogares chinos deben gastar más y ahorrar menos para impulsar el crecimiento económico. Sin embargo, la falta de una red de seguridad social dificulta este cambio. Además, la deuda de los hogares se duplicó en la última década, y las presiones deflacionarias complican la reducción de esta carga.

Conclusión

A pesar de las recientes medidas políticas, sigo creyendo que los inversores globales deben ser cautelosos si deciden participar en el rally de las acciones chinas. Las reformas estructurales necesarias y los desafíos externos, como la presión arancelaria de EE. UU. y la UE, siguen siendo obstáculos importantes para el crecimiento a largo plazo de China.

*Con información de Forbes US.