Creemos que hay una posibilidad real. Considerá esto: hace menos de dos años, a finales de octubre de 2022, las acciones de Applied Materials se cotizaban alrededor de los US$ 80. Desde entonces, la acción creció a poco más de US$ 200. Si mirás las valoraciones, las acciones de la compañía se negocian a 25 veces las ganancias pasadas y aproximadamente a 21 veces las ganancias proyectadas para 2025. 

Esta es una valoración muy razonable si se considera el crecimiento constante de las ganancias de la empresa y su sólida posición en el mercado de equipos de fabricación de semiconductores.

A continuación, usamos los ingresos, la rentabilidad, los múltiplos y su valoración para mostrar un posible camino hacia un precio de acción de aproximadamente US$ 350 en los próximos años.

Las crecientes demandas de la IA impulsarán el crecimiento de los ingresos

Los ingresos de Applied Materials crecieron a un ritmo saludable, aumentando a una tasa anual del 16% en los últimos años, y el impulso podría mantenerse. Si bien se espera que el crecimiento de ventas se modere a alrededor del 2% este año, alcanzando los US$ 27 mil millones, el consenso proyecta un crecimiento cercano al 12% para el año fiscal 2025.

Sin embargo, si la empresa aumenta sus ventas a una tasa anual promedio cercana al 22% durante los próximos tres años, impulsado por una mayor demanda de herramientas más sofisticadas para la producción de chips de memoria y lógica para la IA, sus ingresos podrían pasar de alrededor de US$ 27 mil millones en 2024 a aproximadamente US$ 49 mil millones en 2027. Esto representaría un incremento del 81%. Hay varias tendencias que podrían acelerar este crecimiento en los próximos años.

La ola de inteligencia artificial generativa impulsa una creciente demanda de semiconductores. Las cargas de trabajo de la IA requieren una capacidad computacional significativa, mayor capacidad de memoria y chips más complejos, que necesitan procesos de fabricación avanzados. Además, esta exige una memoria de alta capacidad de ancho de banda y empaques de chips sofisticados, áreas donde Applied Materials está bien posicionada. 

La empresa está diversificada a lo largo de la cadena de valor de producción de semiconductores, ofreciendo herramientas y servicios que abarcan ingeniería de materiales, control de procesos e integración. Con la tendencia de la IA, la industria de semiconductores empieza a adoptar tecnologías avanzadas como transistores Gate-All-Around y suministro de energía posterior, que mejoran el rendimiento y la eficiencia de los chips, especialmente para aplicaciones de IA. La compañía, que invirtió en estas tecnologías por delante de sus competidores, podría ganar cuota de mercado a medida que crece el mercado de la IA.

Por otro lado, la reciente flexibilización monetaria por parte de la Reserva Federal también podría beneficiar a Applied. El mes pasado, la Fed redujo las tasas de interés en 50 puntos básicos, marcando el primer recorte en casi cuatro años. Con la tasa de referencia federal actual en un rango de 4,75% a 5%, aún queda espacio para nuevas reducciones. Al ser un proveedor clave de equipos de fabricación de semiconductores altamente especializados, la tecnológica depende del ciclo de gasto de capital de los grandes fabricantes de chips como TSMC y Samsung. 

Las tasas de interés más bajas reducen los costos de financiamiento para los fabricantes, haciendo que proyectos de mayor envergadura sean más viables, lo que a su vez podría aumentar la demanda de los equipos avanzados que Applied, el mayor fabricante de equipos de semiconductores con sede en EE.UU., suministra.

Applied ya lo hizo antes

Applied Materials tuvo un buen desempeño en los últimos años, pasando de niveles de alrededor de US$ 85 a principios de 2021 a más de US$ 200 en la actualidad. Sin embargo, el aumento en las acciones de AMAT durante el último período de cuatro años fue bastante volátil, con rendimientos anuales considerablemente más inestables que los del S&P 500. Los rendimientos de la acción fueron del 84% en 2021, -38% en 2022 y 68% en 2023. 

Los márgenes deberían mantenerse sólidos impulsados por productos de alta gama

Sumá este robusto crecimiento de ingresos al hecho de que los márgenes netos ajustados de Applied (ingresos netos, o ganancias después de todos los gastos e impuestos, calculados como un porcentaje de los ingresos) están en una trayectoria de mejora: crecieron del 19,6% en el año fiscal 2019 al 25,6% en el año fiscal 2023, ya que la empresa experimentó mejores economías de escala y una mezcla de productos más premium. 

Creemos que los márgenes podrían aumentar aún más hasta niveles cercanos al 31% para el año fiscal 2027, a medida que Applied se enfoque en nuevas tecnologías como el equipo de semiconductores Gate-All-Around, mientras gestiona mejor sus costos. Además, la venta de servicios están creciendo a un ritmo más rápido que los productos, lo que también podría ayudar a los márgenes, ya que los contratos de servicios proporcionan ingresos recurrentes y están cada vez más centrados en software más lucrativo.

Menores múltiplos de ganancias gracias a resultados sólidos

Si las ganancias crecen 2,1 veces, el múltiplo de PE se reducirá en 2,1 veces, a niveles de aproximadamente 12,5x, asumiendo que el precio de las acciones se mantenga igual. Sin embargo, los inversores en Applied Materials están apostando a que esto no sucederá. Si las ganancias se expanden 2,1 veces en los próximos años, en lugar de que el múltiplo de PE disminuya a 12,5x, es probable que se mantenga en alrededor de 20x. Esto haría que el crecimiento de las acciones de AMAT a niveles de aproximadamente US$ 350 sea una posibilidad real en los próximos años.

*Con información de Forbes US.