Disney informó un conjunto de resultados del tercer trimestre de 2022 más fuerte de lo esperado el miércoles, lo que hizo que las acciones subieran aproximadamente un 8% en las operaciones previas al mercado el jueves. Si bien los ingresos aumentaron un 26 % año tras año a US$ 21,500 millones, el EPS ajustado llegó a US$ 1,09, un 36 % más que el año pasado.
El crecimiento de los ingresos fue impulsado principalmente por un repunte en el negocio de parques temáticos y resorts de la compañía, que experimentó un aumento de las ventas de aproximadamente un 70 % impulsado por la fuerte demanda reprimida de viajes y actividades al aire libre después del Covid-19.
En particular, los niveles de ocupación en los hoteles estadounidenses de la compañía aumentaron a alrededor del 90 %, mientras que los ingresos de los parques temáticos se duplicaron con creces, ya que la asistencia creció un 93 % en comparación con el año pasado y el gasto per cápita también creció un 10 % en comparación con el año pasado.
El negocio de transmisión de Disney, aunque todavía genera pérdidas, también parece estar progresando sólidamente.- También está aumentando el precio de Disney+ a US$ 11 por mes en USA frente a los actuales US$ 8 por mes de diciembre, mientras planea introducir un nuevo nivel con publicidad a US$ 8 por mes.
Dicho esto, la compañía recortó su perspectiva para 2024 para los suscriptores de transmisión en 15 millones, con el límite superior de la guía ahora en 245 millones, por debajo de una estimación anterior de 260 millones.
Ahora, incluso después del repunte fuera del horario de atención, las acciones de Disney siguen cayendo alrededor de un 22 % en lo que va del año y más de un 35 % desde el máximo histórico observado el año pasado.
Este declive está impulsado por el gran gasto de la compañía en su contenido de streaming (alrededor de US$ 8 mil millones para este año) en un momento en que los inversionistas priorizan cada vez más los flujos de efectivo en medio del aumento de las tasas de interés.
Además, Disney también está sacrificando sus lucrativos ingresos por licencias a medida que traslada contenido de terceros a su negocio de transmisión interno. La desaceleración macro más amplia y una crisis de relaciones públicas relacionada con su manejo de la controvertida legislación de Florida sobre los derechos de los padres en la educación también han afectado en cierta medida a las acciones de Disney.
Sin embargo, seguimos pensando que las acciones de Disney son una oportunidad de compra por un par de razones. Los inversores probablemente no deberían preocuparse demasiado por las crecientes inversiones que Disney está haciendo en sus operaciones de contenido y transmisión.
A diferencia de jugadores como Netflix, que monetiza la inversión en contenido únicamente a través de tarifas de suscripción mensuales, Disney tiene una cadena de valor mucho más grande, dado su negocio teatral, parques temáticos, mercancías y operaciones de licencia.
También es probable que el negocio de parques de Disney impulse el crecimiento y la rentabilidad de la compañía en el corto plazo. Por ejemplo, el gasto per cápita en los parques de Disney también se disparó un 40 % en el tercer trimestre en comparación con el mismo período en la era anterior a la pandemia, lo que indica que estos activos podrían emerger más fuertes que los niveles previos a la pandemia, generando flujos de efectivo considerables para Disney y potencialmente enmascarando algunos de los impactos de las crecientes inversiones en contenido.
Las acciones de Disney cotizan a aproximadamente a 30x en las ganancias de consenso para 2022 y aproximadamente 22 veces las ganancias de consenso para 2023, y las cosas solo deberían mejorar a medida que la transmisión eventualmente contribuye a los resultados de Disney (probablemente a partir de 2024).
Valoramos las acciones de Disney en alrededor de US$ 150 por acción, que es aproximadamente un 22% superior al precio de mercado actual.
*Con información de Forbes US. Consulte nuestro análisis de la valoración de Disney para obtener más información sobre lo que impulsa nuestra estimación de precios para Disney y cómo se compara su valoración con sus pares. Consulte nuestro análisis de los ingresos de Disney para ver más de cerca las principales fuentes de ingresos de la empresa y cómo han evolucionado.
