En el último año, Leonardo Chialva acertó dos pronósticos fundamentales para mantener el capital de los inversionistas que confían en él: que el peronismo unido sería invencible en las PASO de 2019 y que el arreglo de la deuda no se daría en el primero sino en el segundo semestre. "En los países más desarrollados, el 80% de tus análisis dependen de fundamentos económicos. En países emergentes, el 80% de lo que tenés que analizar es político", explicó en #ForbesLive. Y por eso en Argentina siempre hay que estar atento.
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Cuando asumió el Gobierno, "todo el mundo sostenía que era más fácil arreglar la deuda en dólares que la deuda en pesos", dijo Chialva. "Nosotros dijimos lo contrario. Era razonable que si reperfilabas lo reperfilado por Lacunza, agregabas problemas, y que el estilo peronista iba a priorizar el arreglo interno". Por eso, cree Chialva, "la gran inversión del año fueron los bonos en pesos". El acuerdo de la deuda en dólares ya ingresó en el segundo semestre, y aunque cree que la negociación sigue complicada, ve más probable el acuerdo en el corto o mediano plazo. "Es una inversión arriesgada, pero hora se puede pensar en que los bonos en dólares a US$ 35 se puedan vender a US$ 45 en poco tiempo".
Las principales dificultades en la negociación son "idiomáticas", opina Chialva. "Martín Guzmán es discípulo de un enemigo de Wall Street, Joseph Stiglitz, y eso fue un problema más". Pero más allá del éxito o no de la negociación, opina que "se acabó el crédito en Argentina". "Los inversores están súper comprados en Argentina. Es mentira que si se arregla la deuda van a llover inversiones. Hay mucha más gente que quiere salir de la que quiere entrar. El mundo nos prestó más de los que nos debió haber prestado. Eso el Gobierno lo sabe y creo que por eso también estira la negociación. Es una decisión política el cuándo del arreglo. ¿Cuánto dura una buena noticia en un contexto de malas noticias?", explicó el economista.
La deuda privada también impide creer en una lluvia de inversiones post pandemia: "A las empresas también le prestaron un montón. La gran pregunta del año que viene es cómo YPF devuelve los US$ 1.500 millones que debe", En resumen, dijo Chialva, los desequilibrios y la desconfianza desembocarán en una economía con altos niveles de inflación durante los próximos años: "El Gobierno pensaba que asumía con 60% de inflación este año, lo bajaba a 40% el año que viene y a 20% el siguiente. La pandemia te asegura 3 años de inflación arriba del 50%".
Dólar
"El dólar está en un modelo stop & go. ¿Qué significa? Que pega saltos y luego se plancha durante bastante tiempo, como estamos viendo ahora", dijo Chialva. "Muy pocos nos animamos a decir que el dólar (financiero) estaba caro en $ 125. Pero es difícil que Argentina vaya a un dólar barato. Tranquilamente puede cerrar en $ 140 para fin de año, con un precio oficial deslizándose hasta $ 85", afirmó.
Acciones
"Yo prefiero acciones de Brasil", afirmó el socio en Delphos Investment. Y explicó: "Brasil está haciendo todo bien en términos económicos. Es un país que cambió su dinámica de crecimiento, le está pasando lo mismo que Australia en los 90. El inversor especulador ya no tiene incentivo para hacer carry trade, y eso explica la masiva salida de capitales de Brasil, porque no hay lugar para los fondos especulativos. Eso tiene que ver con que están solucionando el déficit fiscal. La reforma jubilatoria del año pasado y algunas medidas como la privatización de las empresas públicas de agua y saneamiento explican esto".