El swap con China funcionó para el Gobierno como una válvula para canalizar la demanda de divisas para pagar importaciones frente a la escasez de dólares que profundizó la sequía. Los yuanes llegaron a utilizarse incluso para no ingresar en mora con el Fondo Monetario Internacional (FMI) cuando la negociación se había estancado.

En definitiva, el objetivo principal tenía que ver con sostener la actividad en determinados sectores industriales para retrasar todo lo posible la recesión que pronosticaron los analistas para 2023. Una de las patas del “Plan Llegar”, al igual que el salto de la deuda comercial, ya que los costos del endeudamiento con el gigante asiático deberá afrontarlo la próxima gestión a un costo que se desconoce.

De un informe de Ecolatina se desprende que el déficit comercial con China fue de US$9.600 millones durante 2022, el más elevado desde que hay registro. Solo en 10 de los últimos 33 años hubo superávit en el intercambio bilateral que desde 2008 se encuentra ininterrumpidamente en terreno negativo.

La consultora señaló que el país asiático es el principal origen de las importaciones locales, ya que representa el 20% del total. Las compras se encuentran concentradas en bienes intermedios (33%), bienes de capital (30%) y piezas y accesorios (22%), es decir, “principalmente bienes manufacturados”.

“Además de industrializada, la canasta exportadora de China a Argentina se encuentra diversificada. Los principales 10 productos que importamos durante 2022 sólo concentraron cerca del 18% de las compras totales, con bienes como circuitos impresos eléctricos (3,5%), glifosato (3,1%) y partes de aparatos de radiodifusión (2%) en los primeros puestos”, detalló la consultora.

Esa dinámica contrasta con la primarización y concentración de la canasta exportadora local hacia aquel país: productos de soja (36%) y carne bovina (26%) explican en conjunto más de la mitad de las colocaciones.

Sectores más “beneficiados” por el swap

Según detalló Ecolatina, electrodomésticos y electrónica de consumo explicó el 25% de las importaciones realizadas desde el gigante asiático, con una elevada concentración en China de las principales compras totales del sector al mundo (64%). Le sigue la industria química, representando el 12% de las importaciones desde ese país, origen que explica el 27% de las compras externas que realiza el sector.

Se suman con un 6% de las compras externas la industria automotriz (sólo 9% del total del sector), con compras relacionadas a las autopartes; Agroquímicos (30%); y Equipamiento eléctrico y generación, explicado por productos como grupos electrógenos y lámparas LED y con una participación muy elevada en las compras totales del sector (55%).

“Otros sectores -si bien con un nivel de importaciones menor- realizan sus principales compras en la nación asiática. Dentro de ellos, se encuentran Indumentaria (59%), Juguetes (61%), Bicicletas y Cochecitos (76%) y Marroquinería (76%)”, explicó la consultora.

Impacto productivo

Desde abril el Ministerio de Economía impulsó las importaciones en yuanes para compensar la falta de divisas que profundizó la sequía. De hecho, las empresas fueron seducidas con que los trámites del Sistema de Importaciones de la República Argentina (SIRA) ingresados en esa moneda tenían para las empresas grandes un plazo promedio de aprobación de 90 días mientras que para las pymes eran de 60 días, frente a los 180 y 90 días, respectivamente, para operaciones cursadas en dólares.

Esa ventana fue fundamental para sostener el proceso productivo de la industria en los sectores alcanzados. El trabajo de Ecolatina consignó que equipos eléctricos importa un 66% de los insumos que utiliza en el proceso de producción, equipos informáticos el 58% y químicos el 38%.

“A éstos puede agregarse motos -ubicado dentro de otro equipo de transporte– con 67%, sector que realiza el 50% de sus importaciones desde China, y otros como caucho y plástico (25%) y textil (17%), con una participación de las compras de origen chino orillando el 16% y 48% del total, respectivamente. Todos estos sectores muestran una relevancia de las importaciones en sus procesos productivos por encima del promedio de la economía en su conjunto (10%)”, manifestó Ecolatina.

¿Cuánto aire le da el swap al Gobierno?

El acuerdo del BCRA con el Banco Popular de China contempla un intercambio de monedas por US$18.000 millones. De ese total se liberó un primer tramo de US$5.000 millones de los cuales se utilizaron al menos US$3.600 millones para importaciones y pagos al FMI en junio. Sergio Massa volvió de su última gira por China con la posibilidad de utilizar US$5.000 millones adicionales, una vez consumida la primera etapa.

Es decir, un stock de US$10.000 millones que es equivalente al déficit comercial que hubo en 2022 con el país asiático. Fuentes oficiales comentaron a Forbes que la intención es utilizar todos los yuanes que libere China, mientras aspiran a que el gigante asiático permita la “libre disponibilidad” de los US$8.000 millones restantes después de las elecciones.

Por otro lado, la autoridad monetaria argentina mantiene “en reserva” los detalles del intercambio de moneda. La principal duda del mercado es cuál es el costo de utilizar los yuanes y cuándo habrá que devolverlos. La última vez que se informó fue en 2015, cuando la tasa de interés era equivalente a Shibor  (Shanghai Interbank Offered Rate) + 4 puntos porcentuales, actualmente en la zona del 6,5%.

La mayor utilización de deuda comercial y de yuanes permitieron retrasar el impacto de la sequía en la actividad económica, aunque los costos serán asumidos por el Gobierno que asuma el 10 de diciembre. “De hecho, China representó el 16% -detrás de Estados Unidos (23%) y Brasil (21%)- del total de USD 11.900 M del crecimiento de la deuda externa privada (comercial+financiera) entre 2022 y el primer trimestre de 2023. Recursos que además le permiten al Gobierno generar y sostener empleo mientras se encamina a la contienda electoral”, concluyó Ecolatina.