El gran salto de las acciones -especialmente las tecnológicas- este año demostró que los pronósticos de recesión inminente y funesta que aparecían por todas partes en 2022 estaban totalmente equivocados.
Por desgracia, esas predicciones brindaron a los inversores que las siguieron la oportunidad de obtener ganancias (y también dividendos). Y ahora es probable que muchos se pregunten si es demasiado tarde para volver a entrar, prolongando el sufrimiento.
Si vos sos uno de ellos (o incluso si sólo buscás diversificar), permitime ofrecerte una opción de menor volatilidad y mayor rentabilidad: los fondos cerrados (CEF) centrados en bonos corporativos.
Cómo funcionan los CEF de bonos corporativos
Para comprender cómo funcionan los CEFs de bonos corporativos, tenemos que empezar por los propios bonos corporativos.
Las empresas piden dinero prestado, a veces emitiendo deuda (bonos, en otras palabras) al mercado, prometiendo pagar intereses anualmente y devolver el principal al final del plazo del bono. Lass tasas que los bonos recién emitidos ofrecen a los inversores aumentan a medida que la Reserva Federal sube las tasas de interés.
Esta es la razón por la que fuimos optimistas sobre los CEF de bonos corporativos durante todo el año en mi servicio CEF Insider, y es la razón por la que ahora es un momento realmente bueno para comprar.
Hoy en día, el bono corporativo medio rinde más del 8%, y para explicar cómo funciona la compra de bonos a través de un CEF, permítanme comenzar con un ejemplo: el bono de 450 millones de dólares emitido en abril de 2021 por el operador de centros penitenciarios CoreCivic Inc.
El Allspring Income Opportunities Fund (EAD) es un CEF que posee 8,5 millones de dólares de ese bono, o alrededor del 2% de la oferta total de bonos.
Si consultamos la hoja de condiciones del bono, veremos muchos datos importantes, pero centrémonos aquí en el "cupón", que es del 8,25%.
Y ese rendimiento es sostenible, ya que EAD lleva cobrando su dividendo desde su emisión hace más de dos años. En otras palabras, EAD estuvo obteniendo este enorme y fiable flujo de ingresos mientras que el valor del principal no cayó con el mercado, ya que los bonos son generalmente menos volátiles que las acciones.
Pero como este bono se emitió hace más de dos años, cuando las tasas de interés eran más bajos, cabría esperar que su valor hubiera caído, ¿verdad? No fue el caso: de hecho, el valor del bono subió ligeramente, a unos 100,57 dólares desde los 100 dólares que costaba cuando se emitió.
Pero eso no viene al caso: Este bono estuvo pagando un flujo de ingresos del 8,25% a EAD desde que los gestores del fondo compraron casi 4 millones de dólares de estos bonos cuando se lanzaron inicialmente al público, y aumentaron su posición desde entonces.
El 30 de abril de 2021, el fondo anunció que había comprado casi 4 millones de dólares en este bono, lo que significa que EAD ganó 330.000 dólares al año, cada año, en esa inversión, para un beneficio total de 797.500 dólares (y contando, hasta que el bono venza en abril de 2026, momento en el que se devolverá el capital de EAD).
Si hubieran invertido 4 millones de dólares en un fondo indexado a acciones, habrían ganado sólo 405.600 dólares, es decir, aproximadamente la mitad, lo que demuestra que, en algunos casos, los bonos pueden superar a las acciones, aunque conlleven menos volatilidad.
EAD posee actualmente 241 de estos bonos, lo que explica en parte que este fondo rinda un espectacular 9,3%, sobre la base de su precio de mercado descontado (el rendimiento que obtenemos, en otras palabras), y pague dividendos mensualmente.
Sin embargo, ese rendimiento se hace más sostenible por el descuento del 12,8% del EAD sobre el valor liquidativo, porque el rendimiento basado en el valor liquidativo del fondo -o lo que la dirección necesita para cubrir el dividendo- resulta ser un 8,1% mucho más bajo.
Esto también significa que los compradores de EAD están obteniendo la cartera enormemente diversificada de bonos de este fondo por menos de lo que valen en el mercado abierto.
Este ajuste cada vez mayor en 2023 se produjo a pesar del aumento constante del valor liquidativo del fondo desde la minicrisis bancaria de principios de este año, y a pesar de que el dividendo de EAD se encuentra en su nivel más sostenible en mucho tiempo.
Una buena presentación acá es comprar EAD antes de que otros inversores se den cuenta de que lo pasaron por alto y compren, haciendo que el descuento en su cartera de alta calidad y gran rendimiento se reduzca.
*Con información de Forbes US