Históricamente, septiembre ha visto los peores rendimientos bursátiles mensuales en la historia reciente. Eso, junto con el hecho de que permanecemos en un mercado bajista con una probabilidad razonable de recesión, significa que actualmente hay mucho pesimismo en torno a los mercados. Sin embargo, ese pesimismo también crea alguna posibilidad de que ciertos datos superen las expectativas sombrías. Estas son las cosas clave a tener en cuenta y cómo el mercado puede evaluarlas.
Inflación
Este mes se verá la publicación de los datos de inflación de agosto en Estados Unidos. Por ejemplo, veremos la publicación del IPC el 13 de septiembre. En agosto, los precios de la energía (que fueron uno de los principales impulsores de las bajas cifras de inflación de julio) no cayeron tan abruptamente como en julio y los precios del gas natural se dispararon. Sin embargo, los mercados creen cada vez más que lo peor de la inflación está detrás de la economía estadounidense. Aprenderemos más sobre eso este mes.
El desafío acá es que la Fed puede no estar tan convencida, y el presidente de la Fed usó su discurso de Jackson Hole recientemente para redoblar los riesgos que la inflación representa para la economía y cómo la Fed se compromete a combatirla.
Por lo tanto, si de hecho la inflación tiene una tendencia a la baja, la pregunta sigue siendo qué tan rápido ocurrirá esto y dónde se nivelará la inflación. El hecho de que hayamos pasado el pico de inflación, si eso se mantiene, puede resultar insuficiente para que la Fed vuelva a marcar el alza este año.
La Reserva Federal
Esto nos lleva a la Fed, que se reunirá para anunciar las tasas de interés el 21 de septiembre. De acuerdo con las reuniones recientes, todas las señales sugieren un alza significativa en las tasas, y es poco probable que los datos entrantes antes de la reunión cambien esa dirección.
Los comentarios de los mercados y de la Fed sugieren que es más probable que veamos un aumento de 75 pb en las tasas, con alguna posibilidad de un movimiento de 50 pb. Sin embargo, los mercados creen que la Fed comenzará a moderar las subidas de tipos en reuniones posteriores. Si la Fed lo rechaza, eso podría resultar negativo tanto para las acciones como para los bonos.
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Alojamiento
Hay mucha preocupación en el mercado inmobiliario actualmente. Las primeras señales implican que la oferta está superando a la demanda actualmente a medida que aumentan los costos de las hipotecas. Sin embargo, los datos de precios de la vivienda se han mantenido razonablemente bien hasta ahora. Las noticias de septiembre pueden hacer que los precios comiencen a disminuir, aunque los mercados no tienen grandes expectativas para el sector de la vivienda, por lo que esto puede no tener un impacto tan grande como podrían sugerir los titulares negativos.
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La curva de rendimiento
La curva de rendimiento puede continuar invirtiéndose en septiembre, reforzando lo que históricamente ha sido un sólido indicador de recesión. Lo que aún no hemos visto es lo que muchos académicos ven como la señal de recesión más clara de la curva de rendimiento. Esto es cuando las tasas de 3 meses superan los rendimientos de 10 años. Esa brecha se está reduciendo y puede invertirse en septiembre, lo que podría conducir a un sentimiento de mercado aún más negativo sobre la probabilidad de una recesión en EE.UU.
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Empleo
Sin embargo, a pesar del pesimismo en muchas áreas de los mercados, los mercados laborales de EE.UU. han demostrado ser sólidos hasta ahora. Esta es quizás una espada de doble filo, ya que un mercado laboral vibrante ha hecho que la Fed tenga pocas preocupaciones sobre el aumento de las tasas. No obstante, si el mercado laboral comienza a debilitarse, eso puede convertirse en una preocupación adicional para los mercados. Si se mantiene, entonces puede sugerir que incluso si ocurre una recesión temida, podría ser relativamente leve.
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Entonces, en general, septiembre puede traer más malas noticias sobre la economía estadounidense. Aunque, por supuesto, con un 2022 tan débil para las acciones, la pregunta es cuánto de esto está incluido en el precio y cuándo los mercados pueden mirar más allá de las malas noticias actuales para encontrar un fondo, basado en perspectivas más optimistas a mediano plazo. También vale la pena señalar que incluso ahora, a pesar de la debilidad de las últimas semanas, el índice S&P 500 más amplio permanece por encima de los mínimos de mediados de junio de este año.
