Después de una caída del 15% en los últimos doce meses, las acciones de Altria (NYSE: MO) tienen espacio para crecer, en nuestra opinión. Las acciones de Altria han disminuido de US$ 52 a fines de marzo de 2022 a US$ 44 ahora. Esto marca un rendimiento ligeramente inferior al del -11% para el índice S&P 500 más amplio.
Mirando a un plazo ligeramente más largo, las acciones de MO han bajado un 11% desde los niveles observados a finales de 2019. Esto se puede atribuir a la relación P/S de la empresa, que cayó un 14% a 3,2 veces los ingresos posteriores desde 3,7 veces en 2019, y al nulo cambio en los ingresos de Altria de US$ 25.100 millones, parcialmente compensados por la caída del 4% de sus acciones promedio en circulación a 1.800 millones, liderados por US$ 4.300 millones que la compañía gastó en recompras de acciones durante este período.
Altria vende sus productos de tabaco en los mercados estadounidenses. Los ingresos se generan a partir de la venta de productos fumables y sin humo. Debido a interrupciones en el suministro, el crecimiento de los ingresos de la empresa se vio afectado durante la pandemia.
Altria vendió su negocio de vinos por US$ 1.200 millones en 2021, con un mayor enfoque en productos para fumar y sin humo. A principios de este mes, Altria se deshizo del fabricante de cigarrillos electrónicos Juul Labs, registrando una pérdida de alrededor de US$ 12.800 millones. La compañía continuará enfocándose en productos sin humo con la adquisición de NJOY Holdings. Espera duplicar sus ingresos por productos sin humo a US$ 8.000 millones para 2028.
Con una inflación más alta, la compañía experimentó una disminución en el volumen de cigarrillos el año pasado, una tendencia que se espera que continúe en los próximos. En perspectiva, el volumen de productos fumables disminuyó un 9,6% interanual a 86,4 millones de unidades en 2022.
Dicho esto, el crecimiento de los precios está ayudando a la empresa a compensar parte de la pérdida de ingresos por volumen. Los ingresos totales cayeron un 3,5% a US$ 25.100 millones en 2022. Altria también ha ampliado sus márgenes operativos al 29,4% en 2022, frente al 26,3% en 2020.
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En cuanto a la valoración, encontramos que las acciones de MO tienen espacio para crecer. En su nivel actual de US$ 44, cotizan a 3,2 veces sus ingresos TTM, alineándose con su promedio de los últimos cinco años.
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Estimamos que la valuación de Altria es de US$ 50 por acción, aproximadamente un 14% por encima del precio de mercado actual, y representa un múltiplo P/S de 3,6x basado en los ingresos TTM. Dada la expansión de su margen operativo, le hemos asignado un múltiplo ligeramente superior a su promedio histórico.
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Hay que tener en cuenta que Altria ha registrado un crecimiento constante de las ganancias ajustadas en los últimos años, y se espera que esta tendencia también continúe en el futuro. La perspectiva de la compañía de duplicar sus ventas de productos sin humo en los próximos cinco años también es un buen augurio para su crecimiento.
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*Nota publicada en Forbes US
