En mis artículos recientes, vengo insistiendo en la importancia del oro como pieza clave en un portafolio bien diversificado. Hoy estoy acá para decirte que el auge de este mercado recién empieza, y es momento de que le prestes atención. 

Durante años, asumimos que los precios del oro se mueven de manera inversa a las tasas de interés reales. Las tasas más altas típicamente significaban precios más bajos, ¿no? Bueno, los años 2023 y 2024 tiraron completamente ese paradigma por la ventana. A pesar de que las tasas reales en EE.UU. subieron desde territorio negativo hasta un 2% positivo, este metal registró un asombroso aumento del 42%, equivalente a un retorno anualizado cercano al 20%.

Lo más sorprendente es que este aumento de precios ocurrió a pesar de una presión vendedora significativa por parte de los inversionistas tradicionales. Según Bloomberg, en los últimos dos años y medio, los dueños de los ETFs de oro vendieron casi 3 millones de kilos. Sin embargo, el precio del oro siguió subiendo. Esta desconexión entre las tenencias de los fondos cotizados y la acción del precio muestra un cambio fundamental en la dinámica del mercado.

Bancos centrales: la nueva fiebre del oro

El principal motor detrás de este cambio es la compra sin precedentes de oro por parte de los bancos centrales. Según el Consejo Mundial del Oro, las compras alcanzaron niveles récord en 2022, y la tendencia continuó con fuerza durante 2023.

Las entidades bancarias no muestran señales de desaceleración, con sus tenencias subiendo más del 29% interanual al tercer trimestre de 2024, lo que deja claro que su apetito por este metal es insaciable. China, Turquía e India lideran esta tendencia, seguidos de cerca por países de Medio Oriente. ¿Por qué este repentino interés por el metal amarillo? Es simple:

• Diversificación: alejarse de activos denominados en dólares estadounidenses.
• Cobertura contra la inflación: protegerse contra la devaluación de las monedas.
• Seguro geopolítico: resguardarse frente a las incertidumbres globales.

Tomemos el caso de China como ejemplo. El Banco Popular de China añadió más de 200 toneladas métricas de oro a sus reservas entre finales de 2022 y mediados de 2023; y ahora representa el 5% de las reservas totales del país asiactico. Turquía, enfrentando volatilidad en su moneda doméstica, se convirtió en uno de los mayores compradores en 2023. Estas no son decisiones menores. Son movimientos estratégicos en un panorama financiero global cambia de manera constante.

Geopolítica: el catalizador del cambio

Los conflictos en Ucrania y Medio Oriente reescribieron las reglas del juego. Los países reducen su dependencia del dólar estadounidense, volviéndose al oro como un activo neutral y aceptado globalmente. Este cambio no es solo una moda pasajera, sino una realineación fundamental del sistema financiero mundial. La invasión rusa a Ucrania y las sanciones occidentales empujaron a países como Rusia y China a alejarse del dólar. Mientras tanto, las naciones del Medio Oriente refuerzan sus reservas como protección frente a las inestabilidades regionales.

Mirando hacia adelante: el próximo impulso

Si bien las compras de los bancos centrales fueron el motor principal detrás del reciente desempeño del oro, esta historia no termina acá. Los verdaderos fuegos artificiales podrían empezar cuando los inversores minoristas en Estados Unidos se sumen a la tendencia. Recordemos que la inflación todavía está por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal del país norteamericano.

 Si la inflación sigue persistente y la Fed recorta tasas, podríamos ver una disminución de las tasas reales. Este escenario tiene el potencial de reavivar la relación tradicional del oro con las tasas de interés reales, impulsando el próximo tramo del mercado alcista.

En algún momento de 2025, es probable que la Reserva Federal de EE.UU. enfrente la necesidad de acelerar significativamente los recortes de tasas debido a un mercado laboral en desaceleración. Esto podría suceder en un contexto de inflación por encima de su objetivo y gasto público financiado por deuda descontrolada. En este escenario, el oro podría convertirse en un refugio aún más atractivo, preparando el terreno para una importante escalada en los precios.

El resultado final

El mercado del oro evoluciona ante nuestros ojos. Las correlaciones tradicionales se rompen, y nuevas dinámicas toman su lugar. Con los bancos centrales proporcionando un piso sólido y las tensiones geopolíticas sumando combustible al fuego, las perspectivas para el oro siguen siendo alcistas. 

Como mencioné antes, en tiempos de incertidumbre, el rol de este metal como diversificador de portafolio y preservador de riqueza es más crítico que nunca. Creemos que el auge en los metales preciosos recién empieza, y no vas a querer perderte las potenciales ganancias que se acercan. No nos sorprendería ver al oro cotizando a US$ 5000 en la próxima década.

*Con información de Forbes US.