Las acciones de Disney tienen un desempeño mixto en 2025, con una caída de cerca del 3% en el año y un incremento del 20% desde el inicio del 2024. A pesar de este rendimiento variado, creemos que el crecimiento de su negocio de streaming será clave para impulsar sus acciones este año, gracias al aumento continuo de suscriptores, precios más fuertes y movimientos estratégicos como los planes con publicidad.
Disney invirtió recursos considerables en sus operaciones de streaming en los últimos años, y los resultados empiezan a notarse. En el último trimestre, el segmento directo al consumidor generó 5.800 millones de dólares en ingresos, un aumento del 15% en comparación interanual, mientras que las ganancias operativas llegaron a 321 millones de dólares, luego de una pérdida de 387 millones de dólares registrada en el mismo período del año pasado.
Disney+ sumó 4,4 millones de suscriptores principales el trimestre pasado, excluyendo el servicio más económico Disney+ Hotstar en India. Disney+ cerró el trimestre con 123 millones de suscriptores en sus servicios principales, lo que muestra un incremento del 9% interanual, mientras que Hulu alcanza los 52 millones de suscriptores, con un aumento del 7% respecto al año pasado.
Además del crecimiento en suscriptores, la estrategia de Disney de aumentar los precios fue un factor clave para el crecimiento de ingresos. Por ejemplo, en octubre, el plan sin anuncios de Disney+ subió 2 dólares, alcanzando los 16 dólares, luego de un aumento similar en 2023. Esto refleja un fuerte poder de fijación de precios y una base de usuarios comprometidos que acepta absorber costos más altos.
Siguiendo el ejemplo de Netflix
Netflix utilizó dos estrategias clave para impulsar su crecimiento en los últimos dos años: lanzó un plan de streaming con publicidad y limitó el uso compartido de contraseñas. Esta estrategia fue en gran parte responsable del aumento superior al 70% en el valor de sus acciones el último año. Disney, por su parte, ahora sigue el mismo camino.
El plan con publicidad de Disney+ parece estar funcionando muy bien. Cerca de la mitad de los suscriptores de Disney+ en Estados Unidos elige esta opción, con un 37% de los suscriptores activos actualmente en estos planes. De hecho, Disney afirma que empuja intencionalmente a los usuarios hacia los planes con publicidad al encarecer las opciones sin anuncios.
Esto tiene una razón clara: la industria del streaming está apostando fuerte por los planes con publicidad, ya que generan más ingresos por usuario al combinar tarifas de suscripción con ingresos publicitarios. Además, las tarifas publicitarias podrían ser favorables para Disney debido a su capacidad para segmentar mejor a los usuarios y el atractivo de su contenido de alta calidad orientado a la familia.
Disney también está implementando la función de compartir cuentas pagas. Esta opción se lanzó en Estados Unidos en septiembre de 2024, permitiendo a los miembros agregar un usuario fuera de su hogar por una tarifa adicional que comienza en 7 dólares al mes. Netflix introdujo esta funcionalidad en Estados Unidos en mayo de 2023 con buenos resultados, y podríamos observar tendencias similares con Disney.
Actualmente, Netflix sigue liderando la carrera del streaming frente a Disney. El gigante del streaming informó que alcanzó los 283 millones de suscriptores a nivel global al tercer trimestre de 2024, lo que representa un aumento del 14% interanual, impulsado por su estrategia para limitar el uso compartido de cuentas y el crecimiento de su modelo con publicidad. En comparación, Disney suma un total de 175 millones de suscriptores entre Hulu y los servicios principales de Disney+, con un crecimiento más moderado del 8% respecto al año pasado.
Sin embargo, Netflix indicó que dejará de informar sus cifras de suscriptores a partir de 2025, lo que sugiere que prevé una desaceleración en el crecimiento. Por su parte, Disney podría seguir capitalizando su estrategia de cuentas compartidas pagas y su amplia oferta de servicios, que incluye Disney+, Hulu y ESPN+.
La rentabilidad podría repuntar
Los costos de marketing de Disney para su negocio de streaming están disminuyendo a medida que la plataforma madura. Disney también ofrece un paquete que incluye Disney+, Hulu y ESPN+ por un precio mínimo de 17 dólares al mes, lo que fortalece la fidelidad de los clientes y reduce la tasa de cancelación. Esta estrategia de paquetes podría ayudar a disminuir costos, además de generar oportunidades de venta cruzada que Netflix posiblemente no pueda replicar.
Creemos que las inversiones de Disney en su negocio de streaming tendrán un valor a largo plazo más significativo. A diferencia de Netflix, que monetiza su inversión en contenido únicamente a través de tarifas mensuales de suscripción, Disney cuenta con una cadena de valor mucho más amplia gracias a sus operaciones en cine, parques temáticos, merchandising y licencias. La capacidad de Disney para monetizar contenido en múltiples plataformas le permite justificar mejor un mayor gasto en producción.
La vasta biblioteca de propiedad intelectual de Disney también es clave para su éxito. La compañía posee franquicias icónicas como Marvel y Star Wars, además de los activos de Pixar y su legado en animación. El estudio cinematográfico de Disney tuvo un fuerte impulso en 2024, con tres de sus películas —Moana 2, Inside Out 2 y Deadpool & Wolverine— superando los 1.000 millones de dólares en la taquilla global. La precuela de El Rey León, Mufasa, también fue un éxito inesperado, con una recaudación de más de 700 millones de dólares. Este sólido desempeño en la producción cinematográfica garantiza un flujo constante de contenido de alta calidad para las plataformas de streaming de Disney, lo que refuerza aún más su posición en el mercado.
La caída de las acciones de Disney en los últimos cuatro años ha sido muy irregular, con rendimientos anuales más volátiles que los del S&P 500. Los retornos fueron de un -15% en 2021, -44% en 2022, 4% en 2023 y 24% en 2024.
En el contexto actual de incertidumbre macroeconómica, marcado por posibles recortes de tasas de interés y múltiples conflictos internacionales, surge la pregunta: ¿podrían las acciones de Disney enfrentar una situación similar a la de 2021, 2022 y 2023 y rendir por debajo del S&P 500 en los próximos 12 meses, o lograrán consolidar una recuperación?
Valoramos las acciones de Disney en 130 dólares por acción, aproximadamente un 21% por encima de su precio actual de mercado.
*Con información de Forbes US.