El negocio de streaming de Disney comienza a consolidarse como un pilar fundamental de su estrategia. Aunque los parques temáticos y la televisión por cable enfrentaron presiones durante el cuarto trimestre, el segmento de contenido audiovisual mostró un desempeño sólido. En los últimos tres meses, la división directa al consumidor generó US$ 5.800 millones en ingresos, un aumento del 15% interanual, mientras que las ganancias operativas alcanzaron los US$ 321 millones, un cambio significativo respecto a la pérdida de US$ 387 millones registrada en el mismo periodo del año anterior.
A pesar de estos avances, Netflix sigue liderando cómodamente el mercado de streaming. Este año, sus acciones crecieron cerca del 90%, frente al 29% registrado por las de Disney. Además, la capitalización bursátil de esta plataforma de streaming es de US$ 390.000 millones, casi el doble que los US$ 200.000 millones de Disney. Sin embargo, al analizar las operaciones, la diferencia no es tan abismal: Disney reportó ingresos de aproximadamente US$ 23.000 millones en su último año fiscal, en comparación con los US$ 39.000 millones estimados de Netflix para el actual.
Estos datos sugieren que el mercado podría estar subestimando el valor de Disney, considerando la fortaleza de su negocio de streaming.
Avances en el negocio de streaming
Disney invirtió grandes recursos en su plataforma de streaming durante los últimos años, y los resultados comienzan a reflejar este esfuerzo. En el último trimestre, Disney+ sumó 4,4 millones de nuevos suscriptores principales, excluyendo el servicio de bajo costo Disney+ Hotstar en India. En total, la plataforma cuenta con 123 millones de suscriptores, un crecimiento del 9% interanual. Por su parte, Hulu alcanzó los 52 millones de suscriptores, un aumento del 7% en comparación con el año anterior.
Además del crecimiento en su base de usuarios, la estrategia de Disney de aumentar precios también contribuyó significativamente al incremento de ingresos. En octubre, el plan sin anuncios de Disney+ experimentó un aumento de US$ 2, situándose en US$ 16 mensuales, después de una subida similar en 2023.
El plan con anuncios también mostró buenos resultados: aproximadamente la mitad de los suscriptores en Estados Unidos optan por esta modalidad. Según la compañía, esta tendencia se debe a una estrategia deliberada de encarecer los planes sin anuncios para redirigir a los usuarios hacia los planes con publicidad, que generan ingresos tanto por suscripciones como por publicidad. Además, los altos estándares de contenido familiar de Disney permiten tarifas publicitarias más atractivas, especialmente gracias a la capacidad de segmentar a los usuarios.
Comparación entre Disney y Netflix
Netflix registró 283 millones de suscriptores globales en el trimestre más reciente, lo que representa un aumento del 14% interanual, impulsado por medidas como la restricción al uso compartido de cuentas y su empuje en planes con publicidad. En contraste, Disney, con sus suscriptores combinados de Disney+ y Hulu, alcanzó los 175 millones, creciendo a un ritmo más lento, del 8% interanual.
Otro punto de comparación es el ingreso promedio por usuario (ARPU). Netflix lidera con US$ 11,60 a nivel global, frente a los US$ 7,30 de Disney+. Sin embargo, el servicio Hulu de Disney genera un ARPU más alto, de US$ 12,50.
En términos de rentabilidad, Netflix también lleva la delantera. Mientras que el margen operativo de Disney en streaming fue del 5% en el último trimestre, el de su rival alcanzó un sólido 30%. Esto se traduce directamente en las valoraciones de las compañías: Netflix cotiza a unas 39 veces las ganancias estimadas para 2025, mientras que Disney, incluyendo sus otros negocios, lo hace a 21 veces.
Una valoración de streaming que podría duplicar el valor de Disney
Aunque Netflix mostró un impulso mayor en el mercado, el potencial de Disney radica en su extenso portafolio de propiedad intelectual, que incluye franquicias icónicas como Marvel, Star Wars y Pixar, además de sus legendarias películas de animación. Para cerrar la brecha en valuación, The Walt Disney Company debe continuar mejorando sus márgenes operativos en streaming mientras incrementa su base de suscriptores.
En este sentido, la compañía introdujo una función de uso compartido pago similar a la de Netflix, permitiendo a los usuarios agregar miembros externos por una tarifa adicional de US$ 7 al mes. Implementada en Estados Unidos en septiembre, esta estrategia podría tener resultados positivos similares a los que experimentó Netflix al lanzar esta opción en mayo de 2023.
Por otro lado, los costos de marketing de Disney en streaming disminuyeron a medida que la plataforma maduró, y los paquetes combinados de sus servicios, como Disney+, Hulu y ESPN+ por US$ 17 mensuales, ayudaron a reducir la rotación de usuarios.
Disney también cuenta con una ventaja única sobre Netflix: una cadena de valor más extensa. Mientras que la empresa fundada por Reed Hastings y Marc Randolph depende casi exclusivamente de las suscripciones mensuales para monetizar su contenido, la compañía fundada por los hermanos Walt y Roy Disney puede maximizar sus inversiones a través de estrenos teatrales, parques temáticos, mercancías y licencias. Esto hace que las inversiones de contenido de Disney sean más duraderas, especialmente gracias al atractivo de sus franquicias.
El negocio de streaming de Disney creció un 14% interanual, alcanzando US$ 22.700 millones en ingresos durante el año fiscal 2024. Si las ventas continúan creciendo a un ritmo del 12% anual durante los próximos dos años, los ingresos podrían llegar a US$ 28.590 millones para el año fiscal 2026. Si esta compañía logra aumentar sus márgenes operativos al 25%, podría generar ganancias operativas de US$ 7.100 millones.
Bajo este escenario, si los inversores valoraran el negocio de streaming de Disney a 30 veces las ganancias operativas, un 25% menos de lo que actualmente se valora a Netflix, el segmento podría alcanzar un valor de US$ 210.000 millones, casi equivalente a la capitalización bursátil actual de Disney.
Sin embargo, Disney genera ingresos significativos más allá del streaming. Sus parques temáticos, operaciones televisivas y deportes aportaron US$ 67.000 millones en el último año fiscal. Considerando estos factores, no sería difícil imaginar que el valor total de las acciones de Disney pueda duplicarse en el mediano plazo.
*Con información de Forbes US.