Los contratos de dólar futuro reflejaron las últimas semanas un alivio en las expectativas de devaluación en octubre, mes en el que se celebrarán las elecciones generales. Sin embargo, los inversores aceleraron la cobertura para el último bimestre y los primeros meses de 2024 ante la posibilidad de que el próximo Gobierno busque una salida rápida del cepo cambiario.
La consultora Ecolatina destacó que los contratos de corto plazo de Rofex mostraron una descompresión por quinta semana consecutiva. En detalle, los tipos de cambio implícitos de septiembre, octubre y noviembre cedieron 0,8%, 4,2% y 1,8%, respectivamente, mientras que subieron 0,6% en el contrato de diciembre.
“En este marco, el mercado ha ido reduciendo su expectativa de devaluación mensual en septiembre y octubre, dándole más crédito al Gobierno sobre la posibilidad de mantener estable el dólar oficial en los $350 y, eventualmente, retomar el crawling peg luego de las elecciones generales”, sostuvieron.
El proyecto de Presupuesto 2024 que confeccionó el Ministerio de Economía prevé un dólar a $350 hasta el 15 de noviembre que terminaría este año en $367 sobre diciembre por la vuelta de las microdevaluaciones diarias. Para el próximo, la proyección es que finalizará en $607 según la hoja de ruta oficial.
En la semana post victoria de Javier Milei en las PASO y devaluación el mercado había llegado a descontar un salto del tipo de cambio oficial del 11% en septiembre y del 19% en octubre. Ahora, señaló Ecolatina, los inversores no prevén un movimiento del dólar oficial en septiembre (+0,5% mensual) y se pricea un movimiento del 9,4% en octubre.
“No obstante, la expectativa de devaluación mensual implícita en el contrato de noviembre trepa al 23,7% y 31,4% en diciembre (+60% acumulado en estos dos meses), dando cuenta de un mercado que busca cubrirse de un probable nuevo salto en el tipo de cambio sobre finales de año”, resaltó Ecolatina.
El estratega en jefe de Cohen, Martín Polo, comentó que los contratos futuros de Rofex registraron la semana pasada un alza promedio del 0,5%. “Las principales caídas se observaron en los contratos de septiembre, octubre y noviembre, mientras que las mayores alzas se dieron en los contratos de mayo, junio y julio de 2024. De acuerdo con las cotizaciones actuales, se anticipa un incremento implícito del 10% hasta octubre, del 79% hasta diciembre y del 162% hasta abril de 2024”, explicó el analista.
De todos modos, indicó Ecolatina, el BCRA tiene un amplio margen para incrementar la intervención en este mercado incluso con los límites que impone el acuerdo con el FMI: “A fines de agosto la posición vendida del BCRA se situó en torno a los US$ 810 millones, US$ 2.290 millones por debajo de su posición a mediados del mismo mes”.
En paralelo, el objetivo del Gobierno es que la autoridad monetaria sume todo el poder de fuego posible antes de la contienda electoral. En las últimas 29 ruedas el saldo en el mercado de cambios fue positivo y se acumularon compras por US$1.640 millones. Los analistas estiman que el dólar soja finalizará esta semana con una liquidación total de US$2.400 millones.
Esos recursos se utilizarán para sostener las intervenciones en los dólares financieros con el objetivo de mantener la brecha cambiaria a raya, aunque se evalúan alternativas para acelerar el ingreso de divisas en octubre. El Ministerio de Economía trabaja en un esquema que permita a exportadores que no liquidaron divisas hacerlo un 75% a través del Mulc y el restante 25% a través del MEP, similar al beneficio que percibió el complejo sojero en septiembre.
La estimación oficial es que hay un potencial de ingresar US$3.000 millones mientras que existen otros US$1.700 millones que superaron los 180 días de plazo legal para liquidar serán sancionados. “Palo y zanahoria”, comentan en el equipo económico.