Las acciones de Citigroup (NYSE: C) ganaron un 18% durante el año, frente a la subida del 14% del S&P 500 durante el mismo periodo. Cabe destacar que su par, Goldman Sachs (NYSE: GS), subió un 29% a lo largo del año. En conjunto, las acciones de Citi cotizan actualmente a US$ 61 por acción, un 15% por debajo de su valor razonable de US$ 71, según la estimación de Trefis para la valoración de Citigroup.

En el financiero actual, las acciones de Citigroup experimentaron pocos cambios, moviéndose ligeramente desde niveles de US$ 60 a principios de enero de 2021 hasta el mismo monto en la actualidad, frente a un aumento de alrededor del 45% para el S&P 500 durante el mismo periodo. Las acciones tuvieron un rendimiento inferior al mercado más amplio en cada uno de los últimos 3 años. La rentabilidad de las acciones fue del -2% en 2021, del -25% en 2022 y del 14% en 2023.

En comparación, los rendimientos del S&P 500 fueron del 27% en 2021, del -19% en 2022 y del 24% en 2023, lo que indica que C tuvo un rendimiento inferior al S&P en esos años. De hecho, derribar sistemáticamente al S&P 500 en los últimos años -en los buenos y en los malos tiempos- fue difícil para las acciones individuales; para pesos pesados del sector financiero como JPM, V y MA, e incluso para las estrellas de megacapitalización como GOOG, TSLA y MSFT. 

Dado el panorama de incertidumbre macroeconómico, con precios del petróleo altos y tasas de interés elevadas, ¿podría C enfrentarse a una situación similar a la de 2021, 2022 y 2023 y obtener un rendimiento inferior al S&P en los próximos 12 meses, o experimentará un fuerte salto? El banco superó las estimaciones de consenso en el segundo trimestre del ejercicio 2024. Obtuvo un 4% más interanual, con unos ingresos totales de 20.140 millones de dólares impulsados por un crecimiento del 6% en ventas y negociación, un 3% en la unidad de servicios, un 6% en banca personal y un salto del 38% en la división de banca de inversión.

Sin embargo, la línea superior se vio algo contrarrestada por una caída del 22% interanual en el conjunto de otros ingresos. El crecimiento se vio impulsado principalmente por un aumento del 20% en los ingresos no financieros, parcialmente compensado por un descenso del 3% en los ingresos netos por intereses debido a un rendimiento neto menor de los intereses. En cuanto a los gastos, las provisiones para pérdidas crediticias experimentaron un aumento desfavorable (subieron un 36% interanual) en el trimestre, compensado por un desplome del 2% en los gastos de explotación. Todo ello condujo a un beneficio neto de 3.200 millones de dólares, que subió un 10% interanual.

La línea superior del banco mejoró marginalmente hasta los 41.200 millones de dólares en los seis primeros meses del año fiscal 2024. Se vio impulsado por un crecimiento del 4% en los ingresos no financieros, compensado en parte por una caída del 1% en el NII, que aporta el 65% de ingresos de la empresa.  En cuanto a los costos, la cifra de provisiones aumentó un 27% interanual hasta los 4.840 millones de dólares en el mismo periodo, seguida de un incremento del 3% en los gastos de explotación. En conjunto, los ingresos netos se desplomaron un 12% interanual hasta los 6.590 millones de dólares.

De cara al futuro, esperamos que los resultados del tercer trimestre sean similares. Estimamos que los ingresos de Citigroup alcanzarán los 80.980 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2024. Además, es probable que los ingresos netos ajustados de C se mantengan en torno a los 11.000 millones de dólares en el ejercicio, lo que se traducirá en un BPA GAAP anual de US$ 5,82. Esto, unido a un múltiplo PER ligeramente superior a 12x, conducirá a una valoración de US$ 71.

*Con información de Forbes US.