En los últimos tiempos, las acciones de Snowflake estuvieron valoradas de forma negativa por los inversores, cayendo un 40% en lo que va del año y perdiendo más de dos tercios de su valor desde su precio máximo de US$ 392 en tan solo tres años. Sin embargo, el rendimiento financiero de la empresa fue bastante sólido, con un crecimiento promedio anual del 70% en este periodo, respaldado por su negocio de almacenamiento de datos en la nube, que permite a los clientes consolidar sus datos y generar insights valiosos.

Trefis consideró que la computación en la nube es uno de los sectores más prometedores, con un crecimiento significativo en los últimos años. Pero, ¿por qué hay tanto pesimismo en torno a las acciones de Snowflake? A pesar de su fuerte crecimiento, la empresa no reportó un trimestre con ganancias positivas, lo que afectó su percepción en el mercado. Además, la decisión de la gerencia de reducir sus proyecciones de ingresos a largo plazo generó más incertidumbre este año.

¿Qué dicen los múltiplos de valoración?

Al nivel de precios actual, las acciones de Snowflake se negocian a aproximadamente 12 veces sus ingresos. ¿Es esto caro? En absoluto. Especialmente si considerás que los ingresos de la empresa podrían multiplicarse por 3,5 en los próximos años. Además, los múltiplos actuales de esta empresa siguen siendo bajos en términos históricos. Para ponerte en perspectiva, cuando las acciones debutaron en los mercados durante la pandemia de Covid-19, la capitalización de mercado alcanzó los US$ 120 mil millones, mientras que sus ingresos eran de apenas US$ 1.200 millones en 2022, lo que se traduce en un múltiplo precio-ventas de 100 veces. 

Snowflake probablemente seguirá siendo un beneficiario clave del cambio de bases de datos locales a soluciones de almacenamiento en la nube, que son más rentables y escalables. Snowflake lidera este mercado, ya que su producto funciona en múltiples plataformas en la nube, como AWS de Amazon, Google Cloud y Azure, y también ofrece mayor flexibilidad, debido a que separa la facturación del almacenamiento y la computación. 

Esta posición de liderazgo también la sitúa en una posición ventajosa para capitalizar el crecimiento del espacio de la IA generativa. La AI Data Cloud de Snowflake es utilizada por más de 10.000 empresas para gestionar sus negocios con datos, IA y aplicaciones. El mercado total que esta empresa atiende también es considerable, con un valor de aproximadamente US$ 152 mil millones en 2023 y una proyección de crecimiento hasta los US$342 mil millones en 2028, según Gartner. 

Los nuevos productos y lanzamientos de aplicaciones de la empresa deberían permitirle aumentar el consumo y la facturación en su plataforma. Según nuestras estimaciones, las acciones de Snowflake probablemente sobrecorregieron su valor a alrededor de US$ 115, mientras que su valor justo sería de US$150, según Trefis, lo que indica un potencial de alza cercano al 30% a corto plazo. Pero también estamos hablando de un aumento de 3 veces a largo plazo.

¿Es atractivo el stock de Snowflake ahora?

En general, el rendimiento de las acciones de Snowflake frente al índice fue bastante volátil. Las acciones registraron un retorno del 20% en 2021, -58% en 2022 y 39% en 2023. En comparación, los retornos del S&P 500 fueron del 27% en 2021, -19% en 2022 y 24% en 2023, lo que indica que la compañía tuvo un desempeño inferior al del S&P en 2021 y 2022. De hecho, superar consistentemente al S&P 500, en buenos y malos tiempos, resultó difícil para las acciones individuales en los últimos años. 

Dado el actual entorno macroeconómico incierto, con precios del petróleo altos y tasas de interés elevadas, ¿podría Snowflake enfrentarse a una situación similar a la de 2021 y 2022 y tener un rendimiento inferior al del S&P en los próximos 12 meses, o experimentará un fuerte repunte?

El crecimiento es clave

Con una operación de escala creciente, se espera que Snowflake mejore gradualmente sus márgenes comerciales debido a la mayor absorción de sus costos fijos, lo que eventualmente llevará a la empresa a ser rentable a nivel neto. Por lo tanto, el ritmo de crecimiento es clave acá. Si sus ingresos crecen alrededor de 3.5 veces entre el año fiscal 2024 y el 2027, el múltiplo P/S se reducirá a casi una cuarta parte de su nivel actual, asumiendo que el precio de las acciones se mantenga igual. 

Pero eso es exactamente lo que los inversores de Snowflake apuestan que no sucederá. Si las ventas se expanden 3.5 veces en los próximos años, en lugar de que el múltiplo P/S disminuya de alrededor de 12 veces actualmente a aproximadamente 3.4 veces, creemos que el múltiplo podría situarse en aproximadamente 10 veces, ligeramente por debajo de los niveles actuales. Esto podría hacer que un aumento de casi 3 veces en las acciones de Snowflake sea una posibilidad real en los próximos años, con el stock subiendo a niveles de más de US$300. 

Con tal crecimiento, hay una alta probabilidad de que la empresa registre ganancias netas positivas en los próximos cuatro a cinco años. En ese escenario, las acciones podrían tener sorpresas al alza adicionales. ¿Y el horizonte temporal para este escenario de alto retorno? En la práctica, no hará mucha diferencia si toma 3 o 5 años: mientras Snowflake siga en esta trayectoria de expansión de ingresos, con márgenes en aumento y positivos a mediano plazo, el precio de las acciones podría reaccionar de manera similar.

*Con información de Forbes US.