BlackRock, el mayor gestor de activos del mundo, acaba de presentar una solicitud para incluir en la lista un ETF que va a tener ether, el activo nativo de la blockchain Ethereum, y va a seguir directamente su precio al contado subyacente. El ether se disparó inmediatamente tras conocerse la noticia, subiendo casi un 10% desde los 1.880 dólares hasta superar brevemente los 2.100 dólares, antes de empezar a ceder parte de sus ganancias.

La inmediata subida del precio refleja el repunte que experimentó el Bitcoin en junio, cuando BlackRock presentó una solicitud similar para cotizar un ETF de bitcoin al contado. Los ETF son productos cotizados en bolsa y ofrecen a los inversores una forma cómoda de adquirir exposición a un activo sin tener que comprarlo directamente. 

Esta característica es especialmente atractiva para los inversores en criptomonedas, muchos de los cuales se sienten desalentados por los desafíos tecnológicos y de seguridad que conlleva la compra del activo real.

En el caso del Bitcoin, se disparó más de un 20% en junio, ya que muchos observadores del sector consideraron que un gestor de activos con la influencia y la reputación de BlackRock no presentaría una solicitud sin expectativas de éxito. Cabe señalar que, hasta la fecha, la Comisión del Mercado de Valores nunca aprobó una solicitud de criptomoneda al contado para ningún activo (y no lo hizo desde entonces a pesar del creciente optimismo).

Como resultado, aunque Bitcoin subió un 45% desde esa fecha, no fue un camino de rosas. De hecho, el activo estuvo a punto de ceder todas sus ganancias en otoño antes de repuntar de nuevo en octubre.

Lo primero que hay que recordar es que el ETF de Ether al contado de BlackRock está a meses vista, como muy pronto, y no hay garantías de que llegue a cotizar. La SEC tiene hasta 240 días para decidir si aprueba o no un producto, lo que podría retrasar cualquier posible fecha de inicio hasta el próximo otoño. Además, es importante tener en cuenta una diferencia clave entre la situación reglamentaria del Bitcoin y la de Ether , que podría causar retrasos adicionales.

Mientras que prácticamente todas las partes interesadas, incluida la SEC, están de acuerdo en que el Bitcoin no es un valor y no entra dentro de su jurisdicción, las perspectivas del Ether son más turbias. 

De hecho, el presidente de la SEC, Gary Gensler, prevaricó sobre el tema en múltiples ocasiones, incluso durante un enfrentamiento de alto nivel con el presidente del Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes, Patrick McHenry (republicano de Carolina del Norte), sobre si cree que Ether es un valor. 

En particular, el token no se citó como valor no registrado en ninguna de las demandas interpuestas por la SEC contra bolsas como Coinbase o Binance, y el sector todavía está tratando de leer las hojas de té de esta omisión.

Aunque es posible que esta distinción no decida directamente si Ether puede incluirse o no en un ETF, este debate podría ralentizar el proceso. Si las bolsas tienen que retirar el token de la lista, podría perjudicar a la liquidez y la supervisión globales, y hacer que el mercado sea más vulnerable. También es probable que la SEC quiera ver cómo cotiza un ETF de Bitcoin al contado antes de aprobar productos que sigan a otros activos. 

Todo esto significa que tras una o dos semanas de excitación, que podría mantenerse si surgen de repente aplicaciones imitadoras, es probable que el precio de Ether siga la misma trayectoria que siguió, que fue de desaceleración.

Analicémoslo con más detalle.

Ethereum ocupa un lugar único en el mundo de las criptomonedas, ya que se encuentra a caballo entre ser un valor refugio/almacén de valor y un juego de mayor beta/mayor volatilidad en la industria de las criptomonedas en general.

Esto significa que su propuesta de valor combina propiedades de refugio seguro con cualidades de activo de crecimiento. Este modelo híbrido se vio confirmado en los últimos años, cuando el ether superó al Bitcoin, pero quedó por detrás de otros tokens alternativos de alto perfil, como el SOL de Solana o el BNB de Binance.

Sin embargo, el guión cambió en 2023 a medida que crecía el entusiasmo por un ETF de Bitcoin al contado. Ahora los inversores ven en Bitcoin la mejor forma de volver a las criptomonedas tras un brutal 2022. Ethereum se quedó muy rezagado con respecto a BTC en términos de precio y, además, los fundamentos básicos como el uso de la red y los participantes activos no se movieron mucho en un año.

Todo esto significa que las perspectivas para Ether eran mediocres en los próximos meses antes de la solicitud. Aunque está empezando a subir ligeramente gracias al Bitcoin, su volatilidad mensual es la más baja de los últimos cinco años. La volatilidad implícita de Ether (expectativas de volatilidad futura) va a la zaga del Bitcoin incluso en este mercado alcista.

Los inversores deberían ser cautos a la hora de hacer grandes compras de Ether a cuenta de esta noticia. El precio ya está empezando a replegarse, y nada de lo anunciado cambia las propiedades fundamentales del ether ni su trayectoria.

Aun así, el lugar destacado que ocupa Ether en el mundo de las criptomonedas lo hace un componente importante de cualquier cartera. Pero debe hacerse de forma responsable. Por lo tanto, la mayoría de los operadores de Ether pueden querer centrar su atención inmediata en generar una exposición larga gradual al mercado al contado, donde hay unas cuantas opciones. Las bolsas centralizadas son la forma más común de comprar Ether al contado. 

Pero, como una parte centralizada controla estos intercambios, conllevan riesgos. Por ejemplo, es imposible verificar que los activos están realmente allí a menos que se intente retirarlos.

Esta falta de transparencia es una de las razones de la implosión de FTX. Hay esfuerzos para reducir este riesgo, como la prueba de reservas, pero no son perfectos ni están generalizados. Las bolsas también pueden ser más caras para los operadores minoristas. Por ejemplo, Coinbase cobra casi 300 puntos básicos por una simple compra.

A pesar de su nombre, los siete fondos cotizados basados en futuros de ETH en realidad siguen el precio al contado subyacente del Bitcoin. Pueden adquirirse directamente desde una cuenta de corretaje minorista y no requieren que los titulares mantengan y salvaguarden criptomonedas. Sin embargo, pueden conllevar "costes de refinanciación" ocultos, además de ratios de gastos. 

Los costes de refinanciación se refieren a los costes adicionales derivados de tener que comprar contratos de futuros mensuales a un precio más elevado cada 30 días. Estos costes acaban repercutiéndose en el consumidor. Afortunadamente, estos costes pueden reducirse al mínimo durante los periodos de menor volatilidad.

Si se quiere ser más aventurero, puede resultar atractiva una estrategia larga/corta en la que se vaya largo en ether y corto en algunos de sus competidores más pequeños, como sol de Solana, ada de Cardano y algo de Algorand. Sin embargo, tenga en cuenta que históricamente estos activos estuvieron estrechamente correlacionados tanto en mercados alcistas como bajistas.

Si se quiere asumir aún más riesgo, se puede considerar el uso de apalancamiento con contratos de futuros u opciones o la compra de acciones en un ETF diseñado para multiplicar los rendimientos de Ether (aunque hay que tener en cuenta que los rendimientos acelerados pueden ir en ambas direcciones). Para protegerse, también se puede vender Ether directamente o comprar acciones de un ETF como el ProShares Short Ether Strategy (SETH: Nasdaq), que apuesta contra el movimiento alcista del precio de Ether.

Por último, si uno está interesado en Ether con un posible ajuste, considere las acciones del Grayscale Ethereum Trust (ETHE: OTCQX). Estas acciones cotizan actualmente con un ajuste del 18% sobre el valor liquidativo. La pega es que ahora mismo son irredimibles por el Ether subyacente. Sin embargo, si Grayscale es capaz de convertir ETHE en un ETF, lo que solicitó en octubre, entonces podría ser posible recoger una ligera prima además de cualquier ganancia en el precio al contado.

*Con información de Forbes US