¿Está interesado en la moneda virtual, que ahora cotiza a la mitad del precio que tenía el otoño pasado? Entre las muchas formas de obtener una parte de la acción, existen amplias diferencias en los costos de propiedad. Mi favorito: un fideicomiso de bitcoin algo oscuro que se encuentra en Fairfield, Connecticut.
Hay ventajas y desventajas en todos los medios para obtener exposición a las criptomonedas, incluido el pequeño equipo en Fairfield. Esta encuesta cubre ocho apuestas de bitcoin en orden descendente de mis puntos de vista sobre su conveniencia. Es posible que tenga una clasificación diferente, especialmente si está especulando sobre un cambio rápido.
#1. Fideicomiso Bitcoin Osprey
Este cuasifondo (ticker: OBTC), creado hace poco más de un año, es una imitación del mucho más conocido Grayscale Bitcoin Trust. Ambos fideicomisos son cerrados, en el sentido de que los inversores no tienen derecho a redimir acciones a cambio de efectivo o activos subyacentes. Osprey es mucho más rentable, con un índice de gasto anual del 0,8 % frente al 2 % de Grayscale. Estas cifras de gastos incorporan tanto la gestión de cartera como los costes de custodia.
Los fideicomisos se negocian con descuentos sobre el valor de los bitcoins que poseen: recientemente 26% en Osprey, 28% en Grayscale. Con cualquiera de los dos, está apostando tanto por las criptomonedas como por ese descuento. Si el descuento se amplía, estará peor de lo que habría estado con una compra de monedas. Si se estrecha, tienes una ganancia inesperada.
Lo que podría ampliar los descuentos: una caída continua de los precios de las criptomonedas. Los mercados bajistas tienen una forma de hacer doble daño a los extremos cerrados, deprimiendo los precios de sus acciones incluso más rápido de lo que bajan los precios de los activos que poseen. Eso ha sido cierto para los fondos de acciones desde la Gran Depresión y es probable que sea cierto para los fideicomisos criptográficos.
Está sucediendo ahora mismo. Una caída del 12% en bitcoin entre la tarde del viernes 6 de mayo y la tarde del lunes precipitó una caída del 16% en el precio de Grayscale.
Pero los descuentos podrían desaparecer. Eso sucedería si la Comisión de Bolsa y Valores permite que los fondos cotizados en bolsa tengan monedas virtuales. Tanto Grayscale como Osprey se han comprometido a convertir sus fideicomisos cerrados en ETF tan pronto como se permitan tales cosas.
La estructura de ETF permite a los creadores de mercado cobrar acciones de fondos no deseadas (o comprar nuevas acciones cuando se buscan acciones) a través de un canje por activos subyacentes. Eso establece un arbitraje que mantiene el precio de un ETF cerca del valor liquidativo del fondo.
Hasta ahora, la agencia ha rechazado todas las solicitudes de ETF de monedas, aunque el año pasado dio luz verde a un ETF que tiene contratos de futuros de bitcoin. ¿Por qué la distinción? Los futuros se negocian en la Bolsa Mercantil de Chicago, fuertemente regulada, mientras que las monedas se negocian en lugares algo más turbios.
Una visión bajista de los fideicomisos de monedas proviene de Tyler Odean, editor de Something Interesting , un perspicaz boletín informativo de Substack sobre criptografía. “El horizonte de tiempo [para una aprobación de la SEC] es largo”, dice. "Entre ahora y entonces, es probable que el descuento se profundice a medida que también se profundice la cantidad de formas competitivas de mantener bitcoin".
Aún así, creo que la apuesta a favor de una decisión eventualmente favorable de los reguladores es razonable. Arriesgado, sí, pero no tanto como el activo subyacente. Es mucho más probable que Bitcoin caiga otro 50 % a que el descuento haga un movimiento comparable del 26 % al 63 % (es decir: su confianza colapsa de 74 centavos por dólar a 37 centavos).
Una preocupación más: la liquidez. Osprey tiene solo US$ 100 millones en monedas en su bóveda, y su volumen promedio diario de acciones durante el último año valdría $400,000 al precio de las acciones de hoy. Los grandes apostadores deben intervenir con cautela.
#2. Tu billetera
Puede comprar bitcoins en un intercambio y luego exportarlos a su billetera de almacenamiento en frío. El analista de mercado Odean ha utilizado esto para sus apuestas a largo plazo.
Pros: Sin riesgo de contraparte. Sin comisión de gestión. Si lo haces bien, no hay riesgo de hackers.
Contras: Puede que no lo hagas bien.
El autoalmacenamiento implica un procedimiento bastante elaborado para proteger su clave privada de pérdida o robo. La semana que viene puede entrar en el hueco de un ascensor abierto, por lo que necesita algún mecanismo para que los sobrevivientes recuperen esa llave. La computadora que usa para generar las claves públicas y privadas para su depósito de monedas debe estar permanentemente aislada de Internet. El medio en el que se almacena el secreto debe ser seguro; Odean menciona una pieza de metal grabada como opción.
Hay servicios (Casa, Ledger y otros) que hacen que este proceso sea menos doloroso, pero la facilidad de uso conlleva cierto incremento de riesgo.
#3. intercambio de almacenamiento
Puede dejar sus monedas para su custodia en un cambio de monedas. Si desea segregar ese activo y, por lo tanto, protegerlo de los acreedores de la bolsa, tendrá que pagar una tarifa de custodia.
En Coinbase Global, donde el tamaño mínimo de la cuenta para este servicio es de US$ 500.000, la tarifa es del 0,5 % al año. Algunos clientes obtienen un trato mejor. Osprey, que recientemente cambió su custodia de Fidelity Investments a Coinbase, parece estar pagando un 0,25 % o menos (sus estados financieros no revelan una cantidad exacta).
Si puede soportar algún riesgo de contraparte, o simplemente quiere activos disponibles para negociar, puede dejar sus monedas en una cuenta de depósito sin cargo. Este es el equivalente criptográfico de mantener sus acciones de Tesla en una cuenta de margen. Pero, a diferencia de las acciones en una firma de corretaje, las monedas que quedan en un intercambio no tienen Securities Investor Protection Corp. para respaldarlas si el intermediario tiene problemas financieros.
#4. ETF extranjero
Mientras nuestra SEC espera su momento, el regulador canadiense ha autorizado fondos cotizados en bolsa que contienen criptomonedas. Uno de ellos es el ETF Purpose Bitcoin, que tiene monedas que ahora valen poco más de mil millones de dólares.
Ventajas: el fondo cotiza muy cerca del valor liquidativo. Las acciones que se cotizan (en Toronto) en dólares estadounidenses tienen un volumen promedio diario de US$ 4 millones.
Desventajas: el índice de gastos anuales del 1,5 % es mucho más alto que el de Osprey. No es fácil obtener estas acciones en los EE.UU., ya que la mayoría de los corredores rechazarán la orden de compra. En la plataforma de Fidelity puede encontrar Propósito bajo el ticker BTCC_U:CA, pero requiere un poco de investigación.
#5. Confianza de Bitcoin en escala de grises
Esta entidad (GBTC) es la prima mayor de Osprey.
Ventajas: Liquidez. Este fideicomiso tiene US$ 20 mil millones en monedas y ve un volumen promedio diario de acciones que ahora vale US$ 140 millones.
Con: La tarifa rígida, 2% al año.
#6. ETF de futuros
El ETF ProShares Bitcoin Strategy (BITO) mantiene posiciones largas en futuros de bitcoin. Aquí, encima del empinado contango de los pozos comerciales de Chicago, tiene la oportunidad de desembolsar una tarifa adicional: el 0,95% anual evaluado por el fondo. ProShares ha atraído US$ 900 millones para este producto. De naïfs.
#7. MicroStrategy
El presidente Michael Saylor ha convertido esta empresa de análisis empresarial en un salón de apuestas criptográficas. La corporación ha utilizado principalmente dinero prestado para adquirir 129.200 bitcoins. La acción tuvo un día interesante el 9 de mayo. Con bitcoin cayendo un 14% desde donde estaba el viernes por la tarde, las acciones de MicroStrategy bajaron un 26%. Tyler Odean ve estas acciones como una apuesta simultánea en tres cosas: criptomonedas, un negocio de software mediocre y la capacidad de Saylor para resistir llamadas de margen. Le gusta la primera apuesta pero no las otras dos.
*Con información de Forbes US.