Bitcoin, la criptomoneda dominante en el mundo, está aproximadamente a un año del cuarto evento de reducción a la mitad en sus 14 años de historia. El evento tiene lugar cada cuatro años e históricamente sirve como catalizador alcista para el precio y la adopción de Bitcoin.
La reducción de Bitcoin a la mitad afecta a la percepción pública y al conocimiento de Bitcoin como activo digital y depósito global de valor. Genera atención mediática e interés público, así como especulación y debate sobre sus perspectivas futuras. Tal vez lo más importante es que la reducción a la mitad sirve como recordatorio de la oferta limitada y predecible de Bitcoin, que contrasta con la oferta ilimitada y variable de las monedas fiduciarias.
La halving es una reducción programada de la cantidad de bitcoins de nueva emisión que se crean y distribuyen a los mineros que aseguran y validan las transacciones en la red. Está codificada en el software de Bitcoin y está diseñada para garantizar que el suministro total de la red nunca supere los 21 millones de unidades.
El primer halving se produjo en noviembre de 2012, cuando la recompensa por bloque -la cantidad de Bitcoin concedida a los mineros por validar cada bloque de transacciones- cayó de 50 a 25 Bitcoin. La segunda reducción a la mitad se produjo en julio de 2016, cuando la recompensa por bloque cayó de 25 a 12,5 Bitcoin. La tercera y más reciente reducción a la mitad tuvo lugar en mayo de 2020, cuando la recompensa por bloque se redujo de 12,5 a 6,25 Bitcoin.
Se espera que la próxima reducción a la mitad tenga lugar en abril de 2024, cuando la recompensa por bloque se reduzca a 3,125 unidades, reduciendo la tasa de inflación anual de Bitcoin del 1,7% al 0,8%. La última reducción a la mitad está prevista para 2140, cuando se minará la última fracción de Bitcoin y la oferta total alcanzará los 21 millones.
La crisis bancaria devuelve la fe en Bitcoin
Tras el colapso de múltiples bancos, entre ellos First Republic Bank, Silicon Valley Bank, Silvergate Bank y Signature Bank, Bitcoin repuntó apreciándose un 76% en lo que va de año. La crisis bancaria estadounidense de 2023 afectó principalmente a los bancos regionales y fue provocada en gran medida por la rápida subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal, que devaluó los balances de los bancos que poseían bonos del Tesoro estadounidense.
Mira también
Los consumidores minoristas retiraron rápidamente los fondos de las cuentas bancarias que rendían por debajo del 1% en favor de cuentas de ahorro de alto rendimiento y fondos del mercado monetario que ofrecían tipos más competitivos, cercanos al tipo de los fondos federales del 4% - 5%.
Mira también
Esta dinámica provocó una corrida bancaria, y la Reserva Federal respondió abriendo su Programa de Financiación Bancaria a Plazo, ofreciendo la compra de bonos del Tesoro estadounidense depreciados a su valor nominal. Aunque existen importantes distinciones, muchos analistas equipararon este programa de financiación a una nueva forma de relajación cuantitativa. Históricamente, la Reserva Federal imprimiendo dinero para comprar activos deteriorados y aumentar el tamaño de su balance ha sido alcista para Bitcoin.
Mira también
Mientras persiste la crisis bancaria, las monedas fiduciarias continúan su espiral inflacionista, con índices inflacionarios récord que golpean a economías occidentales como Estados Unidos y Europa. Otras, como Argentina, Venezuela y Líbano, se enfrentan a brotes más graves de hiperinflación.
La tasa de inflación anual de Argentina se disparó hasta el 104% en marzo, marcando la tasa más alta en más de los últimos 30 años. Curiosamente, el precio de Bitcoin en pesos argentinos rozó su máximo histórico anterior de 6,7 millones de ARS esta semana. Cotizado en dólares estadounidenses, Bitcoin sigue estando un 60% por debajo de su máximo histórico. En Argentina, Bitcoin mostró fuertes propiedades de reserva de valor y cobertura contra la inflación a lo largo de los años.
Se espera que la Reserva Federal de EE.UU. realice hoy su última subida de tipos antes de hacer una pausa y, si la crisis bancaria continúa, es posible que tengan que empezar a recortar los tipos de forma agresiva, incluso si la inflación se mantiene obstinadamente alta. Estas dinámicas y la inminente reducción a la mitad pueden crear vientos de cola únicos para Bitcoin en los próximos meses.
También vale la pena señalar que la política monetaria de Bitcoin es única en comparación con la mayoría de los otros criptoactivos, que tienden a ser inflacionistas. Dogecoin tiene una tasa de inflación del 2-3% a perpetuidad y la tasa de inflación a largo plazo de Solana es del 1,5%. Con la reciente transición de Ethereum a proof-of-stake, su tasa de inflación fue en realidad ligeramente negativa, debido a que las tasas de transacción quemadas han superado a los nuevos Ether emitidos.
Pronóstico para el Bitcoin
Medir el rendimiento de los precios de los tres ciclos de reducción a la mitad de Bitcoin durante el período de dos años que comienza un año antes de cada reducción a la mitad y finaliza un año después proporciona pistas sobre la trayectoria del precio de bitcoin a medida que se acerca la cuarta reducción a la mitad.
Durante los períodos de dos años, la reducción a la mitad de Bitcoin en 2012 exhibió una apreciación del precio del 39.200 %, la de 2016 rindió un 786 % y la de 2020 agregó un 712 %. Si Bitcoin se comportara en línea con las dos últimas reducciones a la mitad, su precio alcanzaría los US$ 220.000 en 2025.
El rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros, y hay muchos otros factores que influyen en el precio de Bitcoin. Además, a medida que Bitcoin madura y se adopta más ampliamente, su precio puede volverse menos volátil y más estable con el tiempo.
Los mineros de Bitcoin tendrán menos que vender
Una de las expectativas del halving es una reducción de la presión de venta natural, en particular de los mineros. Los mineros son los vendedores más predecibles de Bitcoin, ya que incurren en costos del mundo real que deben cubrir al convertir sus nuevos Bitcoin en efectivo. Con cada reducción a la mitad, la presión de venta estructural se reduce a la mitad, y asumiendo que la demanda se mantiene constante o aumenta, el precio también debe subir como resultado.
En la actualidad, la mayor parte de los ingresos de los mineros provienen del subsidio del bloque Bitcoin (Bitcoin recién acuñado), en el que se recompensa a los mineros con 6,25 BTC (actualmente US$ 187.000) aproximadamente cada 10 minutos. Anualmente, la emisión de nuevos Bitcoin supone una presión de venta adicional de 9.800 millones de dólares que el mercado debe absorber cada año.
Aunque el número de nuevos Bitcoin acuñados en cada bloque se reduce a la mitad, los ingresos agregados de los mineros aumentó después de cada reducción a la mitad, impulsados por la subida del precio de Bitcoin. A medida que el número de nuevos Bitcoin acuñados por bloque se acerque a cero, los mineros no podrán confiar en la revalorización del precio para cubrir sus costes.
Además de los Bitcoin recién emitidos, los mineros también reciben ingresos en forma de comisiones por transacción. Para garantizar la seguridad y la longevidad de la red, las comisiones por transacción deberán aumentar y sustituir a la menguante subvención por bloque. Como porcentaje de la recompensa total por bloque, las comisiones por transacción representan sólo el 2,6% de los ingresos de los mineros.
Aunque las comisiones por transacción representan una pequeña minoría de la recompensa por bloque, han tendido al alza durante el último año. Esta tendencia al alza se vio impulsada en gran medida por la aparición de los ordinales, que aumentó la demanda de espacio en bloques de Bitcoin. Los nuevos experimentos en torno a tecnologías de capa dos, como la red de pagos Lightning, la plataforma de contratos inteligentes de capa dos Stacks, los protocolos DeFi nativos de Bitcoin Sovryn e Interlay, y los rollups soberanos de Bitcoin, pueden impulsar aún más la demanda de espacio de bloques.
Estas dos tendencias tendrán que continuar en el futuro, ya que las acciones mineras públicas de Bitcoin han sido históricamente un juego de alta beta en el rendimiento de Bitcoin, superando al bitcoin al alza en un mercado alcista y sufriendo mayores pérdidas en un mercado bajista. Algunas de las principales empresas mineras públicas: Marathon, Riot, Hut 8 y Hive exhibieron una fuerte apreciación de precios junto con Bitcoin después de la reducción a la mitad de 2020, antes de ver importantes correcciones de precios. Estas empresas poseen un riesgo operativo sustancial, que les obliga a operar y mantener el hardware y gestionar eficazmente su flujo de caja.
Basándonos en el rendimiento histórico, a los inversores les ha ido bien invertir en los meses previos a los eventos de halving. Sin embargo, como la reducción de la emisión tiene un efecto menor sobre la presión de venta relativa en comparación con los volúmenes de negociación diarios, los eventos de halving pueden resultar menos impactantes en el futuro. De hecho, los ingresos totales de los mineros como porcentaje del volumen diario de operaciones disminuyó en gran medida, desde un máximo del 16% en 2014 a solo el 0,1% en la actualidad.
Los defensores de Ethereum y otras redes basadas en proof-of-stake señalan el menguante presupuesto de seguridad de Bitcoin y cuestionan su sostenibilidad. Si las comisiones por transacción no aumentan de forma apreciable, o los mineros no encuentran fuentes alternativas de ingresos, la viabilidad a largo plazo de Bitcoin puede verse desafiada, y la reducción a la mitad ejercerá una presión adicional sobre los mineros.
Bitcoin se creó como una respuesta directa a las acciones imprudentes de las instituciones financieras y los políticos durante la Gran Recesión de 2008, pero aún no ha experimentado una recesión mundial prolongada. Las recesiones deflacionistas pueden resultar perjudiciales para la adopción de Bitcoin, ya que los inversores venden primero sus activos más líquidos para financiar sus gastos diarios.
El halving es uno de los acontecimientos más importantes en la historia y evolución de Bitcoin. Muestra las características únicas de Bitcoin como una forma de dinero descentralizada, desinflacionaria y transparente que se rige por código en lugar de por humanos. Dependiendo de cómo responda la red al acontecimiento, la próxima reducción a la mitad consagrará aún más a Bitcoin como la principal reserva de valor digital mundial, o allanará el camino para que otras cripto redes usurpen el trono de Bitcoin.
*Con información de Forbes US sobre bitcoin.
