Naturalmente, la guerra en Ucrania y su impacto en los flujos de petróleo ruso es el factor dominante en el mercado petrolero actual, pero pocas guerras duran para siempre. Es posible que Putin declare la victoria y se vaya en un futuro próximo, pero también es posible que el conflicto vuelva al estado anterior a la invasión, es decir, una lucha continua pero de bajo nivel en el este de Ucrania. Aparte de estas incógnitas (o al menos, conocidas solo por Putin), hay una serie de hechos destacados que deben tenerse en cuenta pero que a menudo se pasan por alto.
Lo más importante, y una lección que nunca parece penetrar en la mente del público: las guerras y las crisis tienden a ser transitorias y temporales, y muchos, si no la mayoría, de los factores pronto volverán al comportamiento anterior a la crisis.
Las sanciones disminuirán
El petróleo y el gas rusos no han sido sancionados por ninguna de las principales naciones consumidoras; el mayor impacto ha venido de las empresas que han dejado de comprar voluntariamente principalmente de petróleo. Esto podría cambiar, con algunas previsiones que prevén una pérdida para el mercado de 3 millones de barriles diarios de los aproximadamente 11 millones de barriles diarios de producción total de Rusia.
Cierta combinación de menor violencia y/o fatiga por la crisis ciertamente dará como resultado una tranquila reanudación de las compras, lo que disminuirá la presión sobre el mercado y reducirá los precios, ya sea mediante la reducción de la prima de seguridad o eliminando la demanda de barriles rápidos. (Esto también significa una disminución en el retroceso, ya parcialmente logrado).
Las cadenas de suministro eventualmente se reequilibrarán
Es probable que aumenten las exportaciones de gas a Europa desde Rusia y reducirán los precios increíblemente elevados allí, así como en otros lugares. Los cargamentos de GNL volverán a ir de EE.UU. a Asia y, con toda probabilidad, para el próximo invierno, los precios del gas natural a nivel mundial estarán por debajo de los niveles anteriores a la crisis. (El mercado de EE. UU. es un caso especial, que se discutirá con más detalle en una publicación posterior). Algunos clientes europeos buscarán contratos a largo plazo para el gas de EE.UU., especialmente con contratos de costo incrementado para evitar otro aumento de precios.
El próximo gran problema es el petróleo en el agua. Una gran cantidad de petróleo ruso se ha desviado de Europa a Asia, lo que significa que hay decenas de millones de barriles adicionales en los petroleros en marcha, en comparación con los niveles anteriores a la crisis. (Conjetura semi-educada: 25-50 millones.) Se informa que los tanques de almacenamiento en Rusia están rebosantes, y eso podría agregar otros 10-20 millones de barriles al mercado, nuevamente con bastante rapidez. (Menos que una conjetura semi-educada.)
En teoría, estos volúmenes aumentarían los inventarios en tierra con bastante rapidez y podrían significar un fuerte golpe hacia abajo en el atraso, potencialmente a contango. Sin embargo, dado que los inventarios de la OCDE, que representan aproximadamente la mitad del total mundial, se redujeron en 300 millones de barriles en comparación con el promedio de cinco años, esto no reequilibrará el mercado. Es probable que los precios se mantengan por encima de $80 hasta que los inventarios crezcan mucho más.
Las liberaciones de petróleo
Las liberaciones de petróleo políticamente estratégicas probablemente terminarían, pero no se garantiza que así sea. Países como EE.UU., Japón y otros están preocupados por la alta inflación. Las elecciones de noviembre que se avecinan en los EE.UU. sin duda serán un factor en cualquier decisión. Sin embargo, persiste la incertidumbre sobre cuándo los países reanudarán el llenado de sus reservas estratégicas, lo que podría respaldar o impulsar los precios.
La decisión de Biden de vaciar la URSS en 180 millones de barriles este año solo significa que se demandará mucho más petróleo en el futuro para volver a llenarla. Históricamente, muchos gobiernos han comprado petróleo para sus reservas estratégicas cuando los precios estaban más elevados y eso podría volver a ser cierto.
A los estadounidenses les encanta quemar petróleo en las carreteras
Habrá un retroceso en varias áreas una vez que quede claro que los precios del petróleo y el gas no se mantendrán elevados. En particular, en 2008, cuando el precio del petróleo llegó a US$ 145, hubo numerosas voces que insistieron en que esto representaba un cambio radical para la demanda.
En ese momento, muchos creían que la demanda estadounidense de gasolina había alcanzado su punto máximo, mientras que los ambientalistas criticaban a los fabricantes de automóviles por ser demasiado estúpidos para darse cuenta de que los automovilistas querían autos más pequeños y eficientes.
Eso resultó lamentablemente incorrecto (a menos que usted sea un fabricante de camionetas/SUV, entonces resultó ser maravillosamente incorrecto). Claro, las ventas de vehículos eléctricos están recibiendo un impulso debido a los precios más altos del combustible, e incluso pueden mantenerse altas al final de la crisis, aunque la escasez de chips y materiales para baterías enturbia las perspectivas de los vehículos eléctricos. Sin duda, Estados Unidos aún no ha alcanzado el pico de demanda de petróleo.
El resultado es que el final o la disminución del conflicto en Ucrania significaría más petróleo en el mercado y menores inventarios en el mar y en el almacenamiento ruso, lo que sin duda provocará una caída de los precios del petróleo, especialmente si los comerciantes están convencidos de que la perspectiva de las sanciones petroleras europeas ha retrocedido bruscamente.
Con poco o ningún efecto en la demanda, los precios del petróleo deberían caer al menos US$ 10 desde los niveles actuales, y el WTI podría incluso alcanzar los US$ 80 a principios del verano norteamericano si parece que la demanda de petróleo durante la temporada de conducción de EE.UU. será débil. Para la segunda mitad del año, con una mayor producción de EE.UU., Canadá y otros, incluidos los miembros de la OPEP+ de Medio Oriente, US$ 80 podría ser el nuevo techo, no el piso. Sin embargo, es poco probable que los inventarios globales se recuperen lo suficiente como para bajar los precios mucho más abajo, al menos este año.
*Con información de Forbes US.