El reciente repunte en los mercados de valores será de corta duración, dijo el lunes uno de los osos de Wall Street, y aconsejó a los inversores que busquen refugio en los bonos a medida que el crecimiento económico se desacelera.
El repunte del mercado bajista ha terminado”, escribió el estratega jefe de acciones de EE. UU. de Morgan Stanley, Michael Wilson, en una nota a los clientes. "Eso nos deja más constructivos con los bonos que con las acciones a corto plazo, ya que las preocupaciones sobre el crecimiento ocupan un lugar central, de ahí que dupliquemos nuestro sesgo defensivo".
La tesis de Wilson es que la economía se dirige hacia una fuerte desaceleración, debido a una "recuperación de la demanda del estímulo fiscal del año pasado, la destrucción de la demanda por los altos precios, los picos en los precios de los alimentos y la energía a causa de la guerra que sirven como impuesto, y la acumulación de inventarios que ahora se han puesto al día con la demanda”. Este contexto macroeconómico menos indulgente será cada vez más difícil de ignorar para los inversores, ya que reduce las ganancias corporativas.
A pesar de las preocupaciones de que la guerra en Ucrania y las consiguientes sanciones contra uno de los cimientos del suministro mundial de materias primas exacerbarán las presiones inflacionarias récord, las acciones estadounidenses y europeas se recuperaron el mes pasado, reduciendo sus pérdidas trimestrales. Wilson y su equipo habían aconsejado a los inversores que vendieran el rally, argumentando que le faltaban piernas.
La visión bajista contrasta marcadamente con el equipo de JPMorgan Chase & Co., que ha estado pidiendo persistentemente más alza para las acciones, diciendo que las preocupaciones por el crecimiento son exageradas.
“La geopolítica sigue siendo un comodín, pero no vemos que la relación riesgo-recompensa fundamental de las acciones sea tan bajista como está de moda”, escribieron en una nota los estrategas de JPMorgan dirigidos por Mislav Matejka. Mientras que Wilson, de Morgan Stanley, duplicó su recomendación para las acciones defensivas, Matejka y sus colegas dijeron que las acciones defensivas tradicionales "no deberían tener piernas para rebotar más allá de la dislocación geopolítica", lo que aconseja una posición infraponderada.
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A principios de año, Wilson tenía el objetivo de fin de año más bajo para el índice S&P 500 de todos los estrategas de renta variable encuestados por Bloomberg. Tenía opiniones bajistas similares en 2021, que luego reconoció que estaban "equivocadas", en medio de un repunte enérgico que llevó al principal punto de referencia de EE. UU. a récords sucesivos.
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- Con información de Bloomberg.
