El 2022 fue un año terrible para las acciones. El S&P 500 perdió un 20%, el Promedio Industrial Dow Jones bajó casi un 10% y el Nasdaq Composite de tecnología pesada se desplomó más del 30%. Dado que los días de simplemente comprar el S&P 500 o algún otro fondo de índice amplio para obtener rendimientos de dos dígitos parecen estar en el espejo retrovisor, los expertos creen que ahora es el llamado "mercado de selectores de acciones".
Con eso, Forbes recurrió a Morningstar para identificar a los administradores de fondos de mejor desempeño que superaron sus puntos de referencia este año o a más largo plazo durante períodos de tres, cinco o diez años. Acá están sus mejores ideas de acciones para el próximo año.
* Los precios de las acciones y los rendimientos de los fondos son al 23/12/2022
Charles Lemonides
- ValueWorks Ltd. Partners Long-Biased: estrategia a largo plazo que encuentra disparidades entre los activos subyacentes de una empresa y el precio del valor.
- Rendimiento 2022: 39,4%
- Rendimiento anual promedio de 5 años: 23,9%
Energía de cuerda (CHRD)
Capitalización de mercado: US$ 5,5 mil millones
Ingresos de 12 meses: US$ 3,2 mil millones
A Lemonides le gusta Chord Energy, que considera ideal para un período agitado en los mercados, ya que es una "jugada defensiva con una gran generación de efectivo" que se vende a una "valoración extremadamente atractiva". La compañía posee casi 400 mil hectáreas de derechos de perforación, formada en julio después de la exitosa fusión de Oasis y Whiting Petroleum. Según Lemonides, Chord Energy es "muy amigable con los accionistas", devolviendo la mayor parte de sus más de mil millones de dólares en flujo de efectivo libre durante el último año y medio a los accionistas en forma de recompra de acciones o dividendos: "Eso es efectivo". dinero en los bolsillos de los accionistas”.
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Air Lease (AL)
Capitalización de mercado: US$ 4,1 mil millones
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Ingresos de 12 meses: US$ 2,3 mil millones
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Lemonides también es fanático de Air Lease, que compra aviones comerciales y los alquila a clientes de aerolíneas en todo el mundo. “La industria ha pasado por una experiencia tan tumultuosa como uno puede imaginar con la pandemia, pero Air Lease básicamente ha sido financieramente saludable”, dice. “Si bien algunas aerolíneas han tenido problemas, la industria parece estar mejorando de manera poderosa a nivel mundial”. Aunque la compañía tiene algunas deudas, con la recuperación de los viajes y muchos aviones en capacidad, Air Lease está lista para beneficiarse de su flexibilidad de precios y su enorme flota de aviones.
“Estás pagando por acciones con una capitalización de mercado de US$ 4 mil millones, pero ellos poseen aproximadamente US$ 30 mil millones en aviones que probablemente continúen apreciando su valor anualmente”, incluso en entornos inflacionarios, describe Lemonides. “Los aviones siempre subieron de valor durante mi experiencia en los años 80 y 90”, dice. Con los niveles de valoración actuales, con acciones que bajaron un 17% en 2022, "simplemente no tiene mucho sentido no comprar".
James Davolos
- Fondo de oportunidades de pequeña capitalización de Kinetics: Cartera concentrada de pequeñas y medianas empresas en crecimiento.
- Rendimiento 2022: 34,7%
- Rendimiento anual promedio de 5 años: 21,9%
CACI INTERNATIONAL (CACI)
Capitalización de mercado: US$ 7,1 mil millones
Ingresos de 12 meses: US$ 6,3 mil millones
Una participación de larga data que el fondo ha poseído durante más de 10 años. Davolos destaca la compañía de "tecnología de defensa" CACI International, que cree que cubre "todos los nichos correctos que son relevantes para la seguridad nacional". A diferencia de Lockheed Martin o Northrop Grumman, que fabrican misiles y aviones, CACI se especializa en comunicaciones de campo de batalla, encriptación y ciberseguridad. “Dada la forma moderna de guerra, estas áreas tienen un crecimiento secular mucho mayor que las empresas de defensa centradas en bienes de capital”, dice Davolos.
“Pero el mercado todavía lo trata como un contratista de defensa tradicional, con sus fortunas fuertemente entrelazadas con los presupuestos de defensa y la actitud agresiva de la administración actual”. A pesar de una economía estadounidense en desaceleración con tasas de interés que se mantienen altas, la mayoría de los ingresos de CACI provienen de algún lugar dentro del ecosistema del Departamento de Defensa, y agrega que los contratos gubernamentales son mucho menos sensibles a la inflación o a una desaceleración económica. Incluso después de subir un 9 % en 2022, las acciones de la empresa “siguen siendo baratas en términos absolutos”, especialmente en comparación con los contratistas de defensa más tradicionales con fuertes gastos de capital.
Permian Basin Royalty Trust (PBT)
Capitalización de mercado: US$ 1,1 mil millones
Ingresos de 12 meses: US$ 42 millones
Las acciones de Permian Basin Royalty Trust, que han subido un 116 % este año, podrían estar preparadas para seguir subiendo en 2023, según Davolos. El fideicomiso en sí es una regalía pasiva en Waddell Ranch, cuyo contrato de arrendamiento fue comprado por una empresa privada Blackbeard Operating hace poco más de dos años. El operador de pequeña capitalización ha hecho algunos avances emocionantes al mejorar los pozos antiguos mediante la inyección de fluido o dióxido de carbono, y aunque son relativamente baratos por pozo, esos costos han oscurecido el dividendo, lo que ha llevado a una liquidación minorista de las acciones.
Sin embargo, una vez que los gastos de capital de Barbanegra disminuyan, “las acciones fácilmente podrían estar distribuyendo un dividendo de US$ 3 a US$ 4 por acción el próximo año”, predice Davolos. “No solo está apostando a que los gastos de capital se renueven y aumenten los precios de la energía: Blackbeard también está aumentando significativamente la producción en estos pozos, ”que también dará sus frutos", describe.
El fondo inició una posición a mediados de 2020, utilizando el colapso de los precios de la energía provocado por la pandemia como una oportunidad para comprar acciones a bajo precio. “Si suscribe una suposición de precios más altos del petróleo y el gas el próximo año, lo que creemos que sucederá, el dividendo se revaluará materialmente, especialmente a medida que estos nuevos pozos entren en funcionamiento”, agrega Davolos.
Kimball Brooker
- Capitalización de mercado: $ 67.8 mil millones
- Ingresos de 12 meses: $ 59.8 mil millones
HCA Healthcare (HCA)
Capitalización de mercado: US$ 67,8 mil millones
Ingresos de 12 meses: US$ 59,8 mil millones
A Brooker le gusta HCA Healthcare, la compañía hospitalaria más grande de los Estados Unidos, con más de 180 sitios de atención, porque ha "desarrollado una participación de mercado lo suficientemente grande como para que puedan usar la escala para crear las mejores instalaciones". Las acciones de HCA cayeron casi un 7 % en 2022. El fondo ha sido propietario de las acciones desde principios de 2018, cuando las acciones se hundieron después de una advertencia de ganancias relacionada con la compresión de márgenes.
La línea superior de HCA se vio muy afectada durante la pandemia, tanto por los pacientes del hospital que retrasaron las visitas o las cirugías electivas como por la inflación salarial de las enfermeras en demanda, aunque ambas preocupaciones se han ido resolviendo gradualmente, describe Brooker.
Si bien las acciones han tenido problemas, dice que HCA eventualmente podrá pasar los aumentos de precios a los consumidores, sin mencionar que continúan generando "flujos de efectivo robustos" a medida que las visitas al hospital aumentan. Además, a diferencia de la mayoría de los hospitales, que no tienen fines de lucro, la compañía puede reinvertir una cantidad significativa de efectivo para mejorar las instalaciones y, por lo tanto, atraer a mejores médicos y mejorar los resultados de los pacientes, agrega Brooker.
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Comcast (CMCSA)
Capitalización de mercado: US$ 153 mil millones
Ingresos de 12 meses: US$ 121 mil millones
Comcast, una de las 10 principales tenencias del fondo desde hace mucho tiempo, puede parecer que tiene una montaña de deuda: aproximadamente US$ 90 mil millones a fines de septiembre. “En realidad, la compañía ha utilizado estos años de tipos bajos para aprovechar una financiación razonablemente barata”, con un vencimiento medio ponderado en 2037 y un cupón medio ponderado en torno al 3,5 %, describe Brooker. "Estas no son métricas crediticias particularmente aterradoras". Todavía le gusta Comcast, cuyas acciones han caído un 32% este año, debido a su dividendo bajo el radar, que ha crecido constantemente durante la última década y ahora rinde un poco más del 3%.
Él describe a la compañía como un “negocio duradero, manejado con sensatez” con un sólido flujo de caja libre, enfocado principalmente en cable de banda ancha pero también con elementos de diversificación con transmisión de contenido y parques temáticos. “Comcast tiene un problema de alta calidad: la participación de mercado es tan alta que el crecimiento de suscriptores es más difícil de lograr, pero al mismo tiempo, el precio puede usarse como una palanca potencial, por lo que realmente es una espada de doble filo”.
Un catalizador potencial a tener en cuenta en los próximos años: la participación de aproximadamente el 33% de Comcast en Hulu, que tiene una próxima opción de venta que le permite a la compañía vender a Disney. “Con una valoración total mínima de alrededor de US$ 27 mil millones para Hulu, eso podría resultar en aproximadamente US$ 9 mil millones para Comcast”, señala Brooker.
Tomas Huber
- T. Rowe Price Dividend Growth Fund: Combinación de empresas de gran capitalización con un enfoque en los productores de dividendos.
- Rendimiento 2022: -11,2%,
- Rendimiento anual promedio de 10 años: 12,6%
Becton Dickinson (BDX)
Capitalización de mercado: US$ 71,5 mil millones
Ingresos de 12 meses: US$ 19,4 mil millones
A Huber le gusta BD, a la que llama una "buena empresa de crecimiento defensivo" que tiene una visibilidad de ganancias razonable. El fondo ha sido propietario de las acciones durante varios años, pero ha tenido problemas con márgenes decepcionantes y un retiro de la FDA de su bomba de infusión Alaris el año pasado. Aún así, "lo peor ya quedó atrás", dice Huber, quien señala que la compañía "ha actuado bien" con un buen flujo de nuevos productos, un programa de administración de costos saludable, algunas pequeñas fusiones y adquisiciones y márgenes en constante mejora.
El relanzamiento de la bomba Alaris de BD sigue siendo un comodín y probablemente no sucederá hasta al menos 2024, pero eso ha ayudado a impulsar el sentimiento, describe. “Se puede ganar mucho dinero en las empresas a medida que mejoran y salen de un período problemático, ya sea autoinfligido o impulsado por el mercado”, dice Huber. Además, mientras que la rentabilidad por dividendo de BD es de alrededor de 1,5% no es enorme, lo está aumentando constantemente con el tiempo, lo que es "una señal de un negocio saludable y en constante crecimiento", agrega. “Todo eso es importante en un mundo donde las tasas están aumentando y el crecimiento se está desacelerando”.
Philip Morris Internacional (PM)
Capitalización de mercado: US$ 156 mil millones
Ingresos de 12 meses: US$ 31,7 mil millones
Una participación del fondo desde 2008, Philip Morris International es una "acción en la que le pagan por esperar" gracias a un rendimiento de dividendos del 5%, según Huber. Él piensa que la compañía tabacalera está “bien configurada a medida que avanzamos el próximo año”. Si bien Philip Morris se vio afectado por la fortaleza del dólar estadounidense a principios de 2022, la moneda se ha debilitado desde entonces, lo que podría ser un gran obstáculo para la disminución, dice Huber. Es un gran admirador del producto principal, el iQOS, un dispositivo que utiliza tecnología de calor en lugar de quemar para consumir tabaco. Además de ser una alternativa más saludable a los cigarrillos regulares, la categoría de productos de riesgo reducido (RRP) tiene márgenes más altos que el negocio principal del tabaco tradicional.
"Philip Morris ha invertido mucho -unos 9.000 millones de dólares en esta categoría- y ahora está muy por delante de la competencia", afirma Huber, quien añade que la empresa cuenta con "una enorme ventaja como pionera". Recientemente adquirió Swedish Match, una multinacional tabaquera más pequeña que proporciona a Philip Morris una línea de distribución para iQOS en Estados Unidos. Aunque la antigua matriz, Altria, no quiere canibalizar su propio negocio de tabaco a nivel nacional, Philip Morris pagó varios miles de millones para romper el acuerdo existente entre las dos empresas, allanando ahora el camino para un lanzamiento en los mercados estadounidenses que podría ser tan pronto como 2023 o 2024, describe Huber. "Eso tiene obviamente implicaciones positivas para la empresa y las acciones".
Christopher Marangi
- El fondo Gabelli Value 25: Cartera de empresas que venden por debajo del valor de mercado privado, con 25 posiciones principales de capital.
- Rendimiento 2022: -17,3%
- Rendimiento anual promedio de 10 años: 5,3%
Liberty Media Series C Liberty Braves Common Stock (BATRK)
Capitalización de mercado: US$ 1,7 mil millones
Ingresos de 12 meses: US$ 637 millones
Marangi destaca esta acción de rastreadores, con un aumento del 12% este año, que posee el equipo de béisbol Atlanta Braves, así como los derechos de desarrollo inmobiliario alrededor de su estadio de béisbol. “Al comprar acciones en el mercado hoy, está comprando acciones en los Braves a una valoración de aproximadamente US$ 1,5 mil millones”, describe, y agrega que “los Mets de Nueva York se vendieron por US$ 2,4 mil millones durante el Covid, y los Braves generan muchos más ingresos. ” Aunque hay una deuda de aproximadamente US$ 400 millones en la franquicia, Marangi cree que si se venden, los Braves podrían obtener una valoración cercana a los US$ 3 mil millones.
Las franquicias deportivas tienden a comercializarse como un múltiplo de los ingresos, pero “no ha habido una desaceleración en el apetito del público por el entretenimiento en vivo después de la pandemia”, señala. Un catalizador a tener en cuenta: la empresa matriz Liberty Media, propietaria también de la Fórmula Uno, anunció en noviembre que convertiría a los Braves en un activo separado. “Una vez que eso suceda, es probable que el equipo se venda a un comprador privado”, teoriza Marangi. “Las franquicias deportivas en general han sido excelentes reservas de valor, ya sea en un entorno inflacionario o deflacionario”.
Dish Network (DISH)
Capitalización de mercado: US$ 7,3 mil millones
Ingresos de 12 meses: US$ 17,1 mil millones
A pesar de una caída de casi el 58% en las acciones de Dish Network en 2022, Marangi tiene grandes esperanzas en el proveedor de servicios inalámbricos y de televisión por satélite el próximo año, ya que ha sido propietario de las acciones durante décadas. “Los servicios de comunicación han sido el sector de peor desempeño en el S&P 500 por muchas razones, tanto seculares como cíclicas”, describe. “Aún así, hay una enorme cantidad de valor de activos en las acciones hoy”.
Él llama al negocio de video satelital tradicional de la compañía un "cubo de hielo que se derrite", ya que ha recibido un golpe por el corte de cable, aunque todavía genera grandes cantidades de flujo de caja libre. Marangi está particularmente entusiasmado con el negocio de redes inalámbricas de la compañía: Dish ha estado gastando decenas de miles de millones para adquirir licencias de espectro en todo el país mientras construye una red 5G.
“El mercado solo está cotizando en una fracción del valor de esas licencias”, argumenta, con un gran potencial alcista para que las ganancias se recuperen a medida que la empresa finalmente monetice su inversión. "Esta nueva red no se verá obstaculizada por los suscriptores de 4G que tienen que hacer la transición a 5G", dice Marangi, y agrega: "Dish también puede ser agresivo con los precios", ya que compite con los proveedores establecidos. Otra área a tener en cuenta es una posible fusión con DirecTV, que podría “extender la vida y el flujo de efectivo” del negocio de video tradicional de ambas compañías, predice.
Eric Schoenstein
- Jensen Quality Growth Fund: Cartera de 30 empresas de gran capitalización en crecimiento.
- Rendimiento 2022 : -17,4%
- Rendimiento anual promedio de 10 años: 13,1%
TJX (TJX)
Capitalización de mercado: US$ 90 mil millones
Ingresos de 12 meses: US$ 49,3 mil millones
TJX, una corporación de grandes almacenes con descuento de 10 años, opera marcas como TJ Maxx, Marshalls y HomeGoods, con casi 4700 tiendas en nueve países y tres continentes. Schoenstein ve potencial para la acción el próximo año, calificándola de “relativamente resistente, con características defensivas y una fuerte correlación con el gasto del consumidor” que puede ayudar a su negocio a resistir una desaceleración económica en 2023. “A medida que las personas tengan menos dinero para gastar, los consumidores estarán más reflexivos sobre cómo gastan, y TJX juega un papel valioso desde esa perspectiva”, describe.
Un gran punto de venta de TJX son sus excelentes ofertas y, gracias a los precios bajos en comparación con sus pares, eso ayuda a impulsar la lealtad del cliente, según Schoenstein. En medio de un entorno en el que los consumidores enfrentan alquileres, hipotecas y costos de propiedad de vivienda más altos, TJX se beneficiará del "efecto de reducción" y la "teoría de la negociación" posteriores a medida que los consumidores reduzcan el gasto. Las acciones superaron al mercado en 2022, sin mencionar a muchos otros minoristas, con un aumento de casi un 3%.
Grupo UnitedHealth (UNH)
Capitalización de mercado: US$ 491,3 mil millones
Ingresos de 12 meses: US$ 313,1 mil millones
Otra de las mejores opciones de Schoenstein es UnitedHealth Group, con sede en Minnesota, la compañía de seguros y atención médica administrada más grande del país, que atiende a aproximadamente 149 millones de personas. En un entorno económico en desaceleración, UnitedHealth no solo es una jugada defensiva, con acciones que subieron aproximadamente un 3,5 % este año, sino también “una empresa en crecimiento al mismo tiempo”, describe, calificándola como “una oportunidad a largo plazo, aunque una que ha generado algunos retornos agradables para nosotros en un año por lo demás desafiante”.
Ahora, entre las cinco principales participaciones del fondo, Schoenstein admira el resistente modelo comercial de la empresa y su capacidad para generar un flujo de caja sustancial, con un crecimiento estable de las ganancias para limitar la volatilidad de las acciones, argumenta. “Eso es algo que será mucho más relevante en 2023, en comparación con el pasado, donde el impulso era la jugada del día. ”UnitedHealth se las arregló para superar períodos difíciles antes, sin mencionar que la compañía ha crecido, lo que le da la capacidad de escalar hacia arriba o hacia abajo según el contexto económico", agrega.
Si bien las acciones son susceptibles a las noticias de una posible regulación gubernamental en el sector de la salud, "esa amenaza en particular parece haberse calmado un poco", con más posibilidades al alza a medida que más personas tengan acceso a los programas de seguros y Medicaid en todo el país, según Schoenstein.
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Kenneth Kuhrt
Fondo Ariel: fondo de valor insignia, enfocado principalmente en pequeñas y medianas empresas.
Rendimiento 2022: -19,9%
Rendimiento anual promedio de 10 años: 10,1%
Cruceros Royal Caribbean (RCL)
Capitalización de mercado: US$ 12,5 mil millones
Ingresos de 12 meses: US$ 7,2 mil millones
El Fondo Ariel ha sido propietario de acciones de Royal Caribbean Cruises, el actor número dos en la industria de las líneas de cruceros, durante aproximadamente 15 años. Al igual que los otros operadores de cruceros importantes, Royal Caribbean tuvo problemas cuando los bloqueos por pandemia paralizaron efectivamente la industria con flotas bajo órdenes prolongadas de no navegar. Aún así, la empresa "con frecuencia es malinterpretada en términos de la estabilidad del modelo de negocio", argumenta Kuhrt, y agrega que "no muchas empresas pueden cerrar durante un año y medio y luego sobrevivir y prosperar al otro lado de eso".
Los mercados continúan adoptando una perspectiva a muy corto plazo sobre la industria de cruceros en general, y los inversores temen cada vez más los titulares relacionados con todo, desde los precios de la energía hasta la geopolítica, describe. “Estamos sorprendidos de que el mercado no le esté dando más crédito a Royal Caribbean por su reciente guía de ganancias y crecimiento comercial. A pesar de una caída del 37% en las acciones este año, Kuhrt apunta a una ventaja significativa en el futuro, especialmente porque la administración apunta a un poder de ganancias de dos dígitos para 2025", sostiene.
También enfatiza que, en una base comparable, el precio de los cruceros ahora está por encima de los niveles pandémicos, mientras que las tasas de ocupación también se han recuperado significativamente. “Una gran parte de la historia es la retención de clientes”, dice. “La industria de las líneas de cruceros está conectada y comprende a su base de clientes mejor que nunca antes”.
Tecnologías Zebra (ZBRA)
Capitalización de mercado: US$ 12,6 mil millones
Ingresos de 12 meses: US$ 5,7 mil millones
Este líder del mercado en inteligencia de activos empresariales, que se enfoca en el escaneo de códigos de barras y la tecnología de seguimiento de inventario, cotiza con un "descuento significativo en su valor intrínseco subyacente", dice Kuhrt. Los principales clientes de Zebra Technologies incluyen Amazon, Target y muchos otros que abarcan una variedad de sectores, incluidos el comercio minorista, la fabricación, la atención médica y el transporte. Si bien la acción estaba a US$ 600 por acción hace solo un año, ha sufrido una gran dislocación: ahora ha bajado a US$ 250 y ha sufrido una compresión múltiple debido a sus vínculos con el sector de la tecnología.
Kuhrt describe: “Hace décadas, el modelo de negocio giraba en torno al escaneo de un código de barras; ahora, la complejidad de la logística y el seguimiento de los activos es cada vez mayor". Es particularmente optimista acerca de algunas de las tecnologías más nuevas de Zebra, como la identificación por radiofrecuencia (RFID), que utiliza campos electromagnéticos para rastrear e identificar diferentes objetos en tránsito. En los casi 10 años que el fondo ha sido propietario de las acciones de Zebra, la compañía “continuó adaptándose y creciendo” y seguirá haciéndolo, a pesar de las preocupaciones de Wall Street sobre una desaceleración económica, argumenta Kuhrt.
*Con información de Forbes US.
