El Banco Central de la República Argentina (BCRA) publicó esta semana su informe semestral de estabilidad financiera, destacando la resiliencia del sistema financiero del país en un entorno desafiante tanto a nivel local como internacional.
En detalle, durante el primer semestre de 2023, el sistema financiero argentino demostró una sólida estabilidad respaldada por altos niveles de liquidez, solvencia y una exposición limitada a riesgos. Estas fortalezas permitieron que el sistema continuara funcionando normalmente, brindando servicios financieros a empresas y familias como intermediario y proveedor de pagos.
A nivel local, se observan perspectivas condicionadas para la economía argentina en los próximos meses. Factores como la sequía, el aumento de la inflación, la necesidad de prudencia fiscal en el marco del programa con el FMI y la volatilidad relacionada con las elecciones presidenciales están afectando el desempeño económico.
Los mercados financieros locales muestran un comportamiento mixto, con el Tesoro Nacional obteniendo financiamiento a través del mercado local y realizando canjes de deuda para gestionar vencimientos en pesos a corto plazo. Por otro lado, el financiamiento del sector privado a través del mercado de capitales ha experimentado un aumento en los montos reales en los primeros meses del año.
Internacionalmente, el contexto sigue siendo complejo debido al ciclo de incremento de las tasas de política monetaria y la incertidumbre sobre su duración e intensidad. Después de años de tasas de interés bajas y abundante liquidez en los mercados internacionales, esta nueva dinámica implica riesgos adicionales que se suman a las vulnerabilidades acumuladas en el pasado.
El colapso reciente de bancos en economías desarrolladas y las tensiones globales relacionadas con el riesgo de contagio, incluyendo los activos de las economías emergentes, ilustran los desafíos que podrían surgir en el futuro cercano.
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Los riesgos asociados al entorno externo continúan siendo relevantes, especialmente en vista de las expectativas de posibles aumentos en las tasas de interés en economías desarrolladas, lo cual podría afectar el crecimiento esperado. Este entorno externo adverso ejerce presión sobre las perspectivas de la economía local, lo que podría generar escenarios de mayor riesgo que afecten la evolución de la actividad económica y los mercados financieros, condicionando la intermediación financiera.
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En términos del desempeño de la intermediación financiera, se observa un rendimiento moderado con una ligera reducción en el saldo de crédito bancario al sector privado en términos reales, mientras que el financiamiento a través de depósitos en pesos, principalmente a plazo, ha aumentado por parte de empresas y familias.
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El BCRA ha continuado implementando incrementos en las tasas de interés de referencia para promover condiciones de estabilidad monetaria y financiera. Además, ha llevado a cabo operaciones de mercado abierto y ha mejorado la normativa cambiaria para una asignación más eficiente de las divisas. Recientemente, se ha renovado el swap de monedas con China, ampliando así las herramientas disponibles para preservar la estabilidad financiera y facilitar el uso del RMB en el comercio exterior.
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En cuanto a las vulnerabilidades y resiliencia del sistema financiero local, se ha observado una ligera mejora en comparación con el informe anterior. Los márgenes agregados de cobertura, como la liquidez y la solvencia, han aumentado, y las exposiciones a riesgo se mantienen relativamente controladas. La exposición al riesgo de crédito del sector privado ha disminuido y se encuentra por debajo del promedio de los últimos 10 años.
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Sin embargo, el financiamiento bancario al sector privado sigue siendo la principal fuente de vulnerabilidad, ya que la capacidad de pago de los deudores podría verse afectada por los factores de riesgo mencionados. A pesar de esto, el sistema financiero cuenta con altos niveles de previsionamiento y capital, y el endeudamiento y la carga financiera del sector privado se mantienen moderados.
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Otra fuente de vulnerabilidad proviene del moderado desempeño en la intermediación de fondos a nivel local en los últimos meses. Para abordar esta situación, el BCRA ha impulsado políticas crediticias enfocadas en canalizar recursos hacia las micro, pequeñas y medianas empresas a través de la renovación de la Línea de Financiamiento para la Inversión Productiva (LFIP). Además, el sistema financiero ha mantenido indicadores positivos de rentabilidad respaldados por la política macroprudencial del BCRA.
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Las condiciones de financiamiento y la exposición al riesgo de liquidez del sistema financiero también representan posibles fuentes de vulnerabilidad. Los depósitos del sector privado en pesos han aumentado en los últimos seis meses y constituyen la principal fuente de financiamiento.
Si bien los indicadores de exposición al riesgo de liquidez han mostrado señales mixtas, el sistema financiero mantiene indicadores de liquidez elevados y en crecimiento, superando el promedio de los últimos 10 años y cumpliendo con los requisitos mínimos normativos para mantener la solidez prudencial.
En los próximos meses, el BCRA continuará monitoreando el desempeño del sistema financiero desde una perspectiva micro y macroprudencial, tomando las acciones de política necesarias para promover condiciones de estabilidad financiera. Dada la creciente incertidumbre en el panorama global hacia el cierre de 2023, esta política activa será especialmente relevante.
